26H1业绩点评：营收保持快增趋势，短期存储及新业务投入压制盈利表现

（以下内容从华福证券《26H1业绩点评：营收保持快增趋势，短期存储及新业务投入压制盈利表现》研报附件原文摘录）
影石创新(688775)
26H1业绩点评：营收保持快增趋势，短期存储及新业务投入压制盈利表现
公司发布2026年半年度报告。26H1公司实现营业总收入55.17亿元，同比+50.29%，归母净利润0.30亿元，同比-94.15%，扣非归母净利润亏损0.15亿元，同比-103.12%。单季度来看，26Q2实现营业总收入30.35亿元，同比+31.08%，归母净利润亏损0.54亿元，同比-115.79%，扣非归母净利润亏损0.78亿元，同比-123.42%。
全景相机龙头地位巩固，云台相机获市场青睐。26H1公司实现营收55亿元，同比+50%，分品类来看，26H1消费级智能影像设备营收48亿元，同比+52%；配件及其他产品营收6亿元，同比+35%；专业级智能影像设备营收0.09亿元，同比-19%。分地区来看，26H1年境内业务营收20亿元，同比+98%，占比提升至37%，境外业务营收34亿元，同比+31%。单季度来看，26Q2公司实现营收30亿元，同比+31%，延续快增趋势。公司深耕智能影像领域多年，在巩固全景相机/运动相机的优势地位同时积极丰富覆盖场景，新切入云台相机市场，6月推出旗下首款云台相机LunaUltra且获得消费者青睐。IDC数据显示26Q2全球手持智能相机市场出货量超过588万台，同比+57%，其中影石出货量超115万台，同比+40%，以20%的出货量份额位居市场第二，其中全景相机：影石出货量市场份额73%，云台相机：影石LunaUltra6月起在全球主要市场上市，首发覆盖中国、北美、欧洲及亚太等地区，在二季度获得接近6%的出货量份额。公司加速丰富全球化渠道布局，推进海外线下零售网络建设，26年8月公司于日本开设首家旗舰店；9月北美首家旗舰店将于纽约时代广场开业。
存储价格及新业务投入影响，公司盈利能力有所承压。26H1公司实现毛利率41.4%，同比-9.8pct，其中消费级智能影像设备毛利率39%，同比-11pct，配件及其他产品毛利率58%，同比-1pct。单季度来看，26Q2公司实现毛利率38.3%，同比-11.9pct，主要系存储元器件涨价、影像行业市场竞争加剧等影响；费率方面，销售、管理、研发、财务费率分别为18.7%、3.8%、17.9%、1.4%，同比分别+2.6pct、+0.3pct、+3.6pct、+1.3pct；综合来看26Q2归母净利率-1.8%，同比-16.6pct，环比-5.2pct。公司盈利能力表现趋弱主要受原材料成本与新业务品类阶段性投入的双重影响，其中原材料：报告期内DDR等存储芯片价格持续走高并维持高位，对公司的成本端形成明显压制，为保障后续物料供给平稳，H1公司针对存储芯片的战略采购金额接近20亿元；新业务品类：公司布局全景无人机尚处于市场教育期，在研发、产线建设及市场拓展方面投入较多，该业务对公司整体利润产生负向影响，26H1子公司深圳影翎科技营收2.3亿元，净利润亏损2.9亿元。
盈利预测与投资建议：考虑到核心物料成本压力及新业务投入等影响，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为152、223、314亿元（26/27/28年前值分别为160、241、343亿元），同比分别+56%、+47%、+41%，预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.2、9.0、13.7亿元（26/27/28年前值分别为10.8、18.4、27.0亿元），同比分别-66%、+182%、+51%。
风险提示：新品表现不及预期，行业竞争加剧风险，国际贸易摩擦及关税风险，汇率波动风险，宏观经济不及预期风险。