宏观周报：美国非农总量大超预期，加息预期再度升温

（以下内容从南华期货《宏观周报：美国非农总量大超预期，加息预期再度升温》研报附件原文摘录）
主要观点
本周全球宏观主线主要是“地缘冲突再燃、加息定预期反复”两个链条：美伊在一个月停火后再度交火、霍尔木兹通航风险重燃，推动原油大幅上涨并直接抬升通胀预期；美联储主席沃什在JH会议上的鹰派定调，大幅推升加息预期，但随后小非农数据不及预期加上沃勒鹰派表态，市场加息预期稍降，但周五晚上的非农大爆，加息预期再度升温。就美国基本面而言，8月非农大超预期，叠加6月与7月数据同步上修，彻底扭转了此前“劳动力市场快速走弱”的悲观叙事。但时薪数据偏弱、结构隐忧仍存。大类资产层面，权益方面核心矛盾在于政策托底意愿强烈与内需修复疲弱之间的拉锯，以及外部紧缩预期的压制。后续若外围流动性环境进一步改善、国内增量政策持续发力，市场将迎来更具确定性的反弹窗口。债券方面，当前经济弱修复、物价温和、资产荒与长期资金配置需求仍支撑债市，短期的供给压力只会造成扰动，在基本面出现边际改善之前，债市中长期偏多逻辑不改。大宗商品方面，本周商品整体由中东局势升级和美联储加息预期升温主导，呈能源强、贵金属弱、有色分化、黑色偏弱的格局。重点关注下周美国CPI数据和国内增量政策的落地节奏。
风险提示：地缘局势反复，CPI超预期，美联储紧缩预期升温，国内稳增长政策不及预期