石油化工行业研究：沙特管道运力恢复或好于预期，地缘溢价短期回落

（以下内容从国金证券《石油化工行业研究：沙特管道运力恢复或好于预期，地缘溢价短期回落》研报附件原文摘录）
本周行情综述
原油：本周原油价格冲高后回落。沙特东西向管道受袭击后，防御性关闭；延布港暂停装货，彭博社报道沙特管道可能停运6周的新闻一度让原油价格进一步冲高。其后沙特东西管道可能在数日内恢复一半运力，以及沙特通过阿曼增加船对船转运的报道缓和了市场对供应收紧的担忧，原油价格快速回吐地缘风险溢价。截止9月18日，WTI现货收于100.3美元，环比+0.25美元；BRENT现货收于125.66美元，环比+6.61美元。EIA9月11日当周商业原油库存环比-64万桶，前值-39.1万桶。其中库欣原油环比-34.2万桶，前值-68.4万桶。汽油库存环比+79.4万桶，前值+126.9万桶。炼厂开工率环比-1%至96.8%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量1394.4万桶/天，美国净进口数据环比-34.6%。截至9月18日当周，美国活跃石油钻机数环比+2部至452部。
炼油：整体成品油供应增量有限。汽油端落地前看涨预期浓厚，但价格已处历史高位，行情或转入高位整理；柴油批发价已普遍触及到位价，整体高位持稳。国内主营炼厂平均开工负荷为73.22%，较上周下跌0.68个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为54.45%，较上周下跌1.4个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为705.73元/吨，较上周期下跌80.18元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为1633.31元/吨，较上周期上涨162.71元/吨。批零价差方面，周内汽油零批价差487元/吨，前值518元/吨，较上周下跌31元/吨，下滑5.98%；柴油批零价差447元/吨，前值为315元/吨，较上周上涨132元/吨，上升41.90%。
聚酯：PXN水平回升至350美元/吨附近，PTA行业加工费为808.57元/吨。需求面预计走弱，长丝市场整体供应量将继续缩减，成本端支撑尚存。涤纶POY150D平均盈利水平为57.89元/吨，较上周平均毛利下降317.56元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为-212.12元/吨，较上周平均毛利下降377.57元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-290元/吨，较上周平均毛利持平。PX方面，本周长短流程利润表现分化。国内PXN水平回升至350美元/吨附近，利润修复明显；不过MX调油需求持续，市场价格居高不下，短流程环节利润持续收窄，目前PX-MX价差在80-100美元/吨区间波动。PTA方面，周内PTA现货加工费明显走扩，整体生产利润好转，由于原油、PX上涨幅度不及PTA价格涨幅，故利润逐步增多。截至9月16日，PTA行业加工费为808.57元/吨。
烯烃：乙烯市场，截至9月16日收盘，CFR东南亚收盘价格1150美元/吨，较上周末价格上涨0.88%；CFR东北亚收盘价格1170美元/吨，较上周末价格上涨1.74%；FD西北欧收盘价格在763欧元/吨，较上周末价格下跌6.15%；CIF西北欧收盘报盘坚挺；下游新单成交一般，多以执行合约订单和择低补入为主，对高价乙烯接受有限，乙烯供需端支撑尚可，预计下周乙烯市场高位整理。报盘坚挺，下游新单成交一般，买盘难有起色，且对高价乙烯接受有限。美金市场，船货资源有限，价格依旧坚挺。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为9785元/吨，较上周同期均价下跌215元/吨，跌幅为2.15%。各个生产企业库存可控，供应面或存一定支撑，需求面支撑有限，预计下周国内丙烯主流市场价格或将小幅下跌后有所反弹。
风险提示
地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。