2026年8月财政数据解读：广义支出降幅扩大

（以下内容从华福证券《2026年8月财政数据解读：广义支出降幅扩大》研报附件原文摘录）
投资要点：
广义支出降幅扩大，基金支出拖累加深。8月广义财政收入增速放缓，支出同比降幅较上月扩大2.3个百分点至6.7%，财政支出力度进一步减弱。两本账支出同步走弱，一般公共预算支出转为微幅下降，政府性基金支出降幅再次扩大，成为广义支出收缩的主要拖累。收入端对地方财力的支撑仍显不足：税收增速放缓，新增收入主要集中于中央；土地出让收入降幅虽连续收窄，地方财力仍受制约。同时，债券资金兼顾化债与项目建设，发行、拨付和项目实施存在时滞。地方财力偏弱与资金使用节奏错位，使融资端的改善尚未转化为当期支出扩张，7月基金支出拖累减轻的势头未能延续。
专项债提速蓄力，财政与准财政协同支撑投资。8月新增专项债发行5188亿元，较7月增加1776亿元，达到年内次高水平，专项债发行明显提速，但当月基金支出仍在收缩。8月21日国新办发布会明确继续保持财政政策强度，加快政府债券发行使用，推动项目建设形成实物工作量。往后看，一是加快专项债资金使用，统筹超长期特别国债支持“两重”建设和“两新”工作，强化政府投资与促消费政策的协同；二是发挥新型政策性金融工具的资本金补充作用。今年8000亿元工具的首批资金已于9月初陆续投放，有助于缓解项目资本金约束，带动配套融资和社会投资。专项债放量与准财政资金接续，为后续支出和项目建设提速补充了资金来源，四季度实物工作量有望逐步回升。
财政收入增速放缓。1—8月全国一般公共预算收入15.66万亿元，累计同比增长5.7%，高于2.2%的全年预算目标增速；8月当月增长4.7%，较7月明显放缓。结构上呈现“中央支撑、地方偏弱”的特征，中央收入增长9.3%，地方本级收入仅增长0.7%；当月全国收入同比增加578亿元，中央贡献531亿元。税收收入增长5.6%，贡献571亿元增量，非税收入由负转正至0.3%。前8个月收入进度为71.0%，高于过去5年同期均值69.0%。一般财政支出由正转负，地方支出收缩加深。1—8月全国一般公共预算支出18.15万亿元，累计同比增长1.2%，低于全年4.4%的预算目标增速；8月当月支出同比下降0.1%。央地支出延续分化，中央本级支出增长4.7%，地方支出降幅扩大至1.1%；中央同比增支151亿元、地方减支176亿元，中央增支未能完全抵消地方收缩。前8个月支出进度为60.5%，低于过去5年同期均值61.5%，进度差距较7月扩大。
基金收入降幅收窄，支出降幅再度扩大。1—8月全国政府性基金收入累计同比下降19.0%，低于全年增长0.6%的预算目标；8月当月收入降幅收窄至3.8%。其中，中央基金收入增长54.3%，地方基金收入下降10.3%；土地出让收入降幅由27.1%收窄至12.6%，地方收入端的收缩有所缓解。支出端则再度走弱，1—8月基金支出累计下降17.0%，当月降幅由16.3%扩大至21.4%。非土地相关基金支出当月为4226亿元，同比下降18.0%，降幅扩大4.0个百分点，说明支出偏弱并不限于土地相关部分。基金支出收缩与专项债发行放量并存，资金筹集向预算支出的传导仍有时滞。前8个月基金收入和支出进度分别为36.9%和43.8%，均低于过去5年同期均值44.2%和47.3%。
风险提示
政策变动调整超预期，经济恢复不及预期，历史经验失效。