2026年8月经济数据点评：政策效果开始有所显现

（以下内容从德邦证券《2026年8月经济数据点评：政策效果开始有所显现》研报附件原文摘录）
9月15日，国家统计局公布2026年8月份主要经济数据。总体而言，在全球经济和贸易增长持续承压背景下，8月份我国外贸保持较快增长，推动工业生产继续扩量提质。经济向新向优格局进一步强化，以人工智能、集成电路等为代表的“K型”分化上轨产业增势强劲，并通过投资、研发、上下游传导等方式对有关产业形成明显提振，辐射带动作用有所增强。8月份开始，部分存量政策的积极效果逐步显现，基建投资、房地产等领域主要指标边际降幅有所收窄，显示相关领域投资增速较快下行势头已获得初步遏制。现阶段，我国经济正处于新旧动能接续转换的转型调整期，“新强旧弱”特征较为突出，部分传统产业承压下行，并通过投资、消费等方式对国内经济循环形成一定干扰，经济增长的内生性和活力有待进一步增强。我们认为，应明确反对将总量扩张与结构优化对立起来的做法，推动二者互为支撑、正向循环。一方面，以结构优化牵引总量扩张，将更多要素资源配置到“六张网”建设、新质生产力发展、民生保障、安全能力提升等重点领域。另一方面，以总量扩张护航结构优化，通过逆周期调节政策为市场和社会注入更多信心，切实提升经济恢复的广谱性和覆盖面，推动更多群体有能力、有意愿消费“K型”分化上轨产业提供的先进产品和服务，助力其形成可闭环、可持续的商业模式。
外贸保持较快增长，推动工业生产继续扩量提质。8月份，我国货物进出口总额同比增长19.8%，增速较上月加快0.6个百分点。其中，出口增长18.6%，增速加快0.8个百分点；进口增长21.7%，增速加快0.4个百分点。依托完备的产业体系、不断提高的技术能力和产品质量，在全球经济和贸易增长持续承压背景下，我国国际循环依然保持较强韧性。受上述因素提振，8月份我国工业生产表现较好，延续了扩量提质的良好趋势。从量上看，8月份全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，增速较上月加快0.7个百分点；环比增长0.54%，较上年同期加快0.24个百分点。从质上看，装备制造业、高技术制造业增加值同比分别增长12.1%、16.7%，增速分别快于全部规模以上工业增加值6.9个和11.5个百分点，产业结构进一步优化。
向新向优格局进一步强化，“K型”分化上轨产业辐射带动作用增强。今年以来，我国经济向新向优态势尤为显著，以高技术制造业、数字制造、信息技术服务为代表的新兴产业快速发展。8月份，新动能对规模以上工业增长的贡献超过六成，且比例还在继续提升；信息传输、软件和信息技术服务业生产指数增长9.6%，对服务业生产指数增长的贡献也超过20%。以人工智能、集成电路等为代表的“K型”分化上轨产业增势强劲，并通过投资、研发、上下游传导等方式对有关产业形成明显提振，辐射带动作用有所增强。人工智能领域的核心技术和应用需求快速增长，驱动企业加大对相关产业链的投资，电子专用材料制造业、集成电路制造业投资分别增长8.5%和12.0%；新能源汽车产业发展叠加市场的储能需求旺盛，带动锂离子电池制造业投资增长20.6%。前8个月，知识产权产品投资同比增长9.2%，较前7个月加快0.1个百分点，占全部投资的比重升至15.2%，同比提高2.3个百分点，其中计算机软件和数据库投资增长10.9%，研究与开发投资增长7.8%，成为带动知识产权产品投资的核心引擎。
存量政策效果逐步显现，基建投资、房地产等领域主要指标边际降幅有所收窄。7月30日，中共中央政治局召开会议，明确提出要实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度；宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。6月份开始，以地方政府专项债券为代表的存量政策加速落地，根据以往经验，财政政策由出台到形成实物工作量往往存在2-3月的滞后期，因此8月份开始部分存量政策的提振效果逐步显现。前8个月，基础设施投资同比下降4.0%，降幅较上月仅扩大0.4个百分点，4-7月份单月增速降幅分别达到4.6个、3.7个、3.0个和1.2个百分点，可以看到8月份基础设施投资增速边际降幅已明显收窄。房地产领域呈现同样特征，4-7月份房地产开发投资单月增速降幅分别达到2.5个、2.5个、1.8个和1.2个百分点，8月份单月降幅已收窄至0.7个百分点，显示相关领域投资增速较快下行势头已获得初步遏制，待后续政策效能进一步释放，部分传统领域投资增速有望止跌回升。
转型调整期需更加关注新旧动能接续转换的平稳性，下一步逆周期调节政策还需积极发力。现阶段，我国经济正处于新旧动能接续转换的转型调整期，“新强旧弱”特征较为突出，部分传统产业承压下行，并通过投资、消费等方式对国内经济循环形成一定干扰。投资方面，前8个月全国固定资产投资同比下降7.2%，降幅较上月继续扩大0.5个百分点，其中基础设施投资同比下降4.0%，制造业投资同比下降2.3%，房地产开发投资同比下降19.9%，三大类投资增速均现承压态势。消费方面，8月份社会消费品零售总额同比增长0.4%，增速较上月下降0.2个百分点；环比下降0.13%，较上年同期下降0.35个百分点。以基建、房地产等为代表的传统动能下行压力较大，并对上下游产业链条的生产、投资、就业、收入等方面形成一定拖累，上述行业牵扯领域广、就业人数多，且房产价值占居民总资产的比重相对较高，财富效应、避险情绪等多重因素影响下，居民部门消费、投资等行为更趋谨慎，导致经济循环的内生性有所不足，动力活力仍待加强。下一步，应推动已部署的存量政策更好落实落细落到位，视经济形势变化适时出台务实有效的增量政策，确保新旧动能平稳接续。
注重平衡好总量扩张与结构优化的关系，避免简单对立、促进正向循环。近年来，我国经济进入转型破局的关键阶段，在新一轮科技革命和产业变革加速演进、大国博弈更趋复杂激烈等背景下，平衡好总量扩张与结构优化的难度有所上升。部分观点将二者进行了简单对立，认为当前阶段应大力推进结构优化，总量扩张问题既不重要也无需担心，待新旧动能接续转换完成，自然会形成“第二增长曲线”；另一部分观点则认为，推动总量扩张已经到了刻不容缓的地步，否则经济可能陷入螺旋下行的困境，届时推动经济回归正轨将耗费大量政策成本。我们认为，上述观点均把握住了经济发展的一个侧面，各自均有其合理性，但将二者独立阐述甚至对立起来，恰恰忽视了解决问题的正确思路，应推动总量扩张与结构优化互为支撑、正向循环。一方面，以结构优化牵引总量扩张，将更多要素资源配置到“六张网”建设、新质生产力发展、民生保障、安全能力提升等重点领域，不断提高投资的质量和效益，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。另一方面，以总量扩张护航结构优化，通过逆周期调节政策为市场和社会注入更多信心，切实提升经济恢复的广谱性和覆盖面，推动更多群体有能力、有意愿消费“K型”分化上轨产业提供的先进产品和服务，助力其形成可闭环、可持续的商业模式。
风险提示：经济恢复节奏不及预期，政策落地执行效果不及预期，国际地缘风险及其外溢影响