2026年8月金融数据点评：社融增速重回下行通道

（以下内容从华福证券《2026年8月金融数据点评：社融增速重回下行通道》研报附件原文摘录）
投资要点：
跨境回流继续支撑M1增速。8月社融同比转为大幅少增，信贷的拖累继续加深。居民端，消费复苏乏力的背景下，居民短贷继续承压；地产销售延续低迷，居民按揭早偿压力仍然较大。对公端，制造业景气仍在收缩区间，叠加企业发债来置换贷款，加剧了信贷增长放缓。货币供应量方面，8月M1增速小幅反弹、M2同比增速延续下行，出口保持强劲叠加人民币汇率走强，跨境回流对基础货币的补充有所增长，不过信贷需求偏弱，叠加债券收益率下行的背景下，银行资产扩张动力减弱，M2增速整体继续回落。
信贷和社融增速或继续下行。往后看，随着8月末房贷支持政策密集落地，9月开始政策性金融工具加速投放，有望带动四季度委托贷款及对公中长期贷款边际改善。不过，提振居民收入和消费信心、畅通直接融资渠道，才是修复需求的关键着力点，在政策重心转向化债和防风险的背景下，年内贷款及社融增速难见明显回升。
信贷和政府债拖累社融同比转为少增。2026年8月，社会融资规模增
量为1.66万亿元，同比由多增转为少增9083亿元，人民币贷款和政府债券是社融同比走弱的主要拖累，一方面，8月对实体经济发放的人民币贷款增加552亿元，同比少增额扩大至5701亿元，对社融的拖累明显；另一方面，8月政府债券净融资规模回落至1万亿元，同比由多增转为少增3575亿元。
居民贷款保持净减少，企业中长贷同比少增。8月人民币贷款增加600亿元，同比由多减转为少增5300亿元。具体来看，8月居民部门贷款减少2029亿元，同比由少减转为多减2332亿元，其中短期贷款和中长期贷款分别减少1219亿元和822亿元，同比变化来看，8月居民短贷同比由少减转为多减1324亿元，中长贷同比多减额扩大至1022亿元。8月企业部门贷款增长2600亿元，8月企业短贷减少1600亿元，同比由少减转为多减2300亿元；企业中长贷增加3200亿元，同比由少减转为少增1500亿元；票据融资规模增长1000亿元，同比由少增转为多增469亿元。
社融存量和M2增速回落，M1同比小幅反弹。在基数略有走高的背景下，2026年8月M2同比增速延续走低至7.5%，较上月回落0.2个百分点，8月财政性存款增加1100亿元，同比由多增转为少增800亿元；居民部门存款增加400亿元，同比由少减转为少增700亿元；企业部门存款增加2800亿元，同比由多减转为少增197亿元。8月M1增速小幅反弹至4.1%，较上月回升0.1个百分点，M2与M1同比增速之差继续收窄至3.4%，指向资金活性程度边际好转。8月末社融存量增速回落至7.2%，剔除政府债后的增速同步下行。
风险提示
政策变动调整超预期，经济恢复不及预期，历史经验失效。