2026年8月金融数据解读：数据、政策与预期

（以下内容从中国银河《2026年8月金融数据解读：数据、政策与预期》研报附件原文摘录）
2026年9月14日，央行发布2026年8月金融数据。8月M1同比4.1%（前值4.0%），M2同比7.5%（前值7.7%）。新增社融1.66万亿元，同比少增9083亿元，社融增速7.2%（前值7.4%）。金融机构新增人民币贷款600亿元，同比少增5300亿元，贷款增速4.9%（前值5.1%）。
金融数据显示私人部门融资需求偏弱，加大逆周期政策力度提振信心，改善预期尤为重要。从金融数据观察，有三条线索指向政策加力的必要性：第一，贷款增速持续回落，货币供应量增速自6月以来上升动力明显减弱，“宽货币”出现一定阻碍；第二，居民存款搬家现象暂缓，资金从居民回流企业的正向循环不畅；第三，政府债券融资增速下行，从财政支出到形成实物工作量、再到经济增速改善，仍需等待。我们认为，年内财政政策重心将在于“加快财政支出和债券资金使用进度”，发挥存量效能。货币政策先行，综合运用并适时调整货币政策工具，降息降准作为“增量政策”率先发力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。一方面有利于带动财政存量政策的加快落地，另一方面有利于提振私人部门信心和资本市场预期。
货币供应量数据：M1增速小幅上升、M2增速延续下行
M1强于季节性，但经济强度未发生显著变化。8月M1新增约3077亿元，高于过去三年均值（641亿元），强于季节性。本月M0增速为11.6%（前值11.8%），环比上月下行，对M1增速形成小幅拖累。8月，30大中城市商品房成交面积同比下降6.3%，地产销售并未对本月M1增长构成重要支撑。M1增速的回升可能来自企业资金活化程度的改善。经济保持平稳态势，8月中采制造业PMI回升至49.8%（前值49.2%），BCI企业销售前瞻指数上行，化债的持续推进也有利于改善企业信心。
M2延续下行，主要受到贷款增速下滑的影响。8月M2新增约1.30万亿元，同比少增约7380亿元，亦低于近三年同期均值（1.77万亿元）。7月政治局会议要求“加快财政支出和债券资金使用进度”，财政支出可能在8月加快。我们测算8月外汇占款的派生规模大于去年同期。因此这两项都对8月M2增速构成支撑，并非其下滑的原因。8月M2增速下滑主要源于贷款增速回落，信贷派生的货币减少。8月金融机构人民币各项存款当月新增约1.2万亿元、同比少增约8600亿元；居民、企业、非银存款分别新增约400亿、2800亿、5600亿元，同比分别少增约700亿、197亿、6200亿元，非银存款同比大幅少增主要反映8月资本市场波动较大以及去年同期基数较高。
社融数据：社融增速回落、贷款增速持续下行
社融增速回落，主要受信贷、政府债券融资和表外融资的拖累。8月新增社融1.66万亿元，同比少增9083亿元。从结构来看，拖累项主要是对实体经济发放的人民币贷款（同比少增5701亿元）、政府债券（同比少增3575亿元）、表外融资（同比少增1780亿元）；支撑项则主要来自企业直接融资（同比多增1557亿元）、外币贷款（同比多增500亿元）。剔除政府融资的社融增速约5.50%（前值约5.66%），有效社融增速（中长期贷款+委托+信托+直接融资）约4.75%（前值约4.80%），均较上月略降，显示私人部门融资动能有所走弱。
金融机构新增人民币贷款同比少增，信贷延续走弱。8月金融机构人民币贷款新增600亿元，同比少增5300亿元。居民信贷同比少增2346亿元，居民短贷和中长贷表现均弱于去年同期，其中居民中长期贷款已经连续11个月同比少增，和房地产销售表现一致。企业信贷同比少增3331亿元，其中企业短贷同比少增2300亿元，中长贷同比少增1500亿元，票据融资同比多增469亿元，间接融资市场依旧表现疲弱。
货币政策展望：更加强调逆周期调节，可以给予全面降息降准更多期待。
7月政治局会议货币政策保持“适度宽松”的基调，并强调“及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”，明确指出“综合运用并适时调整货币政策工具”。我们认为政策更加强调逆周期调节，并明确提及货币政策工具的运用和调整，可以给予全面降息降准更多期待。从货币政策最终目标来看，现阶段经济增长、充分就业、国际收支平衡等多重目标均指向货币政策有进一步宽松的空间，潜在的输入性通胀压力是唯一掣肘，不过这一因素也将逐渐转向有利于宽松的方向：一是7月已见到PPI拐点，二是CPI目前保持在较低水平，二季度货币政策执行报告仍在强调促进“物价合理回升”。PPI见顶之后，央行降息空间将再度打开。同时，当前超储率偏低，银行净息差仍面临一定压力，前期央行公开场合也多次强调存款准备金率仍有下行空间，货币政策有望与财政政策协同发力，保持流动性充裕，平抑资金价格的过度波动。我们认为年内降息10BP、降准50BP可期。
风险提示
1.政策理解不到位的风险
2.央行货币政策不及预期的风险
3.政府债券发行不及预期的风险
4.美联储货币政策超预期的风险