有色金属行业周报：美国加息预期提升，利空出尽商品价格或将反弹

（以下内容从中国银河《有色金属行业周报：美国加息预期提升，利空出尽商品价格或将反弹》研报附件原文摘录）
核心观点
市场行情回顾：截止到9月11日周五收市：本周上证指数-1.07%，报3888.11点；沪深300指数-0.83%，报4510.16点；SW有色金属行业指数-2.89%，报8065.33点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.66%、-4.83%、-2.49%、-4.60%、+0.12%。
重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于108,990元/吨、24,235元/吨、26,805元/吨、16,135元/吨、126,080元/吨、410,290元/吨，较上周变动幅度分别为-0.11%、-0.57%、+0.22%、+0.12%、-1.53%、-1.91%。本周上期所黄金、白银分别收于942.08元/克、15,586元/千克，较上周变动幅度分别为-2.96%、-4.49%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于73.05万元/吨、667.5万元/吨、144万元/吨、179.5元/公斤，较上周变动-0.61%、-0.74%、-1.03%、-1.64%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于139000元/吨、136000元/吨、132500元/吨、1730美元/吨，较上周变动-7.95%、-8.11%、-7.34%、-7.73%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于27.8万元/吨、27美元/磅、25.5万元/吨、6.35万元/吨，较上周变动-9.30%、-1.57%、-3.77%、-5.93%。
投资建议：美国8月PPI同比上涨5.4%，高于预期的5.3%；8月CPI同比上涨3.4%，环比上涨0.4%；8月核心CPI环比上涨0.3%，超出市场预期的0.2%，为4月以来最大单月涨幅。8月美国通胀数据粘性，叠加美伊冲突持续霍尔木兹海峡封锁，且胡赛武装袭击沙特几乎控制曼德海峡进一步推升油价，市场对美联储的加息预期显著升温。目前市场认为美联储下周加息25个基点的概率接近90%。在油价抬头、市场明显支持9月加息的情况下，沃什或选择顺应市场预期进行加息。但在周五加息预期“靴子落地”后，风险资产反而出现反弹，金价探底反弹暂稳。这表明短期市场对美联储加息流动性收紧预期已较充分定价，当前美国经济的K型下沿，包括放缓的实际收入、低迷的地产、较差的消费者信心等，并没有任何过热迹象，若美联储9月进行预防性加息，在加息落地后，利空出尽下金价仍有修复机会。而美国债务、美元信用问题的中期逻辑将持续推动金价中枢抬升，建议关注赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金。近期，白宫尚未就精炼铜关税作出决定，官员们正在权衡铜价上涨可能推高制造成本与鼓励国内采矿的潜在好处。美国暂时搁置精炼铜关税，引发市场对精炼铜关税预期的重新定价，使得铜价出现显著回落。受益于美国制造业回流、AI产业、战略资源储备需求，我们认为美铜库存向外流出概率较低；同时“金九银十”下游需求旺季来临，国内铜社会库存处相对低位且需求具备韧性，基本面亦对铜价形成较强支撑。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源、中国有色矿业。
风险提示：1）国内宏观经济复苏进度不及预期的风险；2）美联储货币政策收紧、加息幅度超预期的风险；3）有色金属大宗商品价格大幅下行的风险；4）中东地缘冲突持续发酵、演化程度超出市场预期的风险。