首次覆盖报告：算力全栈服务商，AI需求释放业绩弹性

（以下内容从中国银河《首次覆盖报告：算力全栈服务商，AI需求释放业绩弹性》研报附件原文摘录）
亚康股份(301085)
核心观点
亚康股份：业绩增长亮眼，算力全球化布局。公司围绕算力供给、定制化方案解决、运维支撑等赋能构建全链条服务体系，为人工智能、大数据、云计算等领域客户提供稳定可靠、弹性高效的算力支撑与智能化解决方案，赋能产业智能化升级。2026H1亚康股份实现营业收入8.25亿元，同比增长36.92%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长176.29%。公司持续在算力运维自动化、智能监控平台（AIOps）等前沿领域加大研发投入，研发团队专注于人工智能、大数据分析等领域，积极推进MaaS、智能体工作流等核心技术储备。截至2026上半年，研发投入1,763.47万元，占营业收入比重为2.14%。
算力需求爆发，行业迎长期增长机遇。国家“人工智能+”行动深入实施，传统产业数字化、智能化转型步伐加快，为公司所处的算力基础设施行业带来广阔的发展空间和长期增长机遇。2025年5月，工信部关于印发《算力互联互通行动计划》的通知，提出到2026年，建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系。IDC于2025年10月发布的《中国半年度加速计算市场（2025上半年）跟踪》报告显示，2025上半年中国加速服务器市场规模达到160亿美元，同比2024上半年增长超过一倍；IDC预测到2029年，中国信息和通信技术(ICT)市场总投资规模将接近8894.3亿美元，五年复合增长率(CAGR)为7.0%。
业务板块多点并进，算力综合服务筑竞争壁垒。算力业务筑基，云数协同增效：公司算力基础设施综合服务构建了从前端建设到持续运营再到全生命周期保障的完整服务体系；算力设备集成销售业务盈利主要来自为客户提供选型、交付、集成服务及软硬件销售所产生的利润；云和数字化增值服务向传统行业的企业客户提供全面的数字化增值解决方案。业务结构持续优化，海外收入实现高增：2026上半年，分产品看，公司算力基础设施综合服务收入4.68亿元，同比增加41.71%；分地区看，公司海外收入1.21亿元，同比上升63.65%。
投资建议：预计2026-2028年公司营业收入分别为19.44/23.12/27.83亿元，同比增速44.88%/18.92%/20.37%；归母净利润分别为1.30/1.65/2.14亿元，同比增速190.98%/27.20%/30.16%。我们认为公司三大板块业务协同发展，算力基础设施综合服务夯实基本盘，一体化体系构筑行业竞争优势；云和数字化增值业务有望放量，具备中长期成长性，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：研发速度不及预期的风险；新业务需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；海外业务拓展不及预期的风险等。