晨会纪要

（以下内容从湘财证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
车企上半年业绩分化加剧行业格局重塑 2026H1汽车行业营收微增，利润承压。原材料价格高位运行、价格战持续、以及"以旧换新"补贴提前透支需求，行业呈现"增量不增利"的特征。根据乘联会数据，2026年1-6月汽车行业收入51893亿元，同比增长1.8%，成本46100亿元，增长2.8%，利润1954亿元，同比下降20%，利润率只有3.8%。各车企上半年业绩分化加剧，传统自主车企经营稳健，而处于转型期的车企普遍业绩承压。 当前车市正处于底部修复阶段，随着各项稳消费政策逐步落地，叠加基数逐步改善，我们预计乘用车市场降幅将稳步收窄，新车发布节奏提速，行业有望迎来“金九银十”的消费行情。 投资建议 总体来看，汽车行业正经历缓慢复苏过程，景气度有望逐渐回升，维持汽车行业“增持”评级。 乘用车：采取“淡化总量、聚焦结构”的配置思路，自主品牌市占率逐步提升，内需修复可期，产品出海向产能出海转变，出海高增长具备可持续性，自主优质龙头企业有望加速成长，看好出海+高端化，建议关注传统自主车企龙头及高端化华为系个股。 车：以旧换新受益最大，行业格局稳高增主导增长，高分红受市场青睐，重点布局出口占比高、新能源转型领先、具备产业链垂直整合能力的龙头企业。 零部件：关注成长性个股，在客户和产品维度具备拓展潜力的公司有望获得竞争优势，看好优质产业链个股及核心赛道的增量升级机遇，建议关注T链、智能驾驶、Robotaxi、线控底盘、液冷、AIDC缺电等方向的投资机遇。 机器人：产业趋势向上，T链和国产链共振，关注技术升级弹性与量产确定性兼具的标的，建议关注T链和国产链核心标的以及丝杠、减速器、结构件、电机等核心赛道个股。 风险提示 宏观经济不及预期；汽车销量不及预期；贸易摩擦升级；市场价格战加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险；技术迭代不及预期。