基础化工行业：超强厄尔尼诺或来袭，化工品需求影响几何

（以下内容从中国银河《基础化工行业：超强厄尔尼诺或来袭，化工品需求影响几何》研报附件原文摘录）
核心观点
事件：2026年9月3日，世界气象组织（WMO）发布公告，未来数月内厄尔尼诺将增强为超强事件，并带来洪水、干旱和极端高温等相关风险。厄尔尼诺持续到2027年2月的可能性“极高，接近100%”。
厄尔尼诺对全球各区域影响各异。根据WMO官网，厄尔尼诺对全球各区域影响不同：南部非洲部分地区天气较干燥、东非赤道地区在雨季（10月至12月）雨量增多；南亚和东南亚的降雨量减少；巴西北部天气较干燥、中美洲及南美洲北部和东南部地区有强降雨。
南美农药需求或超预期。厄尔尼诺情景下，巴西南部（大豆、玉米主产区）、阿根廷中东部（大豆、玉米主产区）将面临多雨洪涝，而巴西东北部（甘蔗等产区）将迎来高温干旱天气。连续降雨高湿容易爆发真菌病害，同时涝害后农户保产意愿增强，杀菌剂施药频次将抬升；雨水充沛杂草疯长，除草剂需求增加；而高温干旱地带虫害概率大，杀虫剂需求提升。目前，南美洲逐渐进入施药旺季，如前期库存考虑不足叠加超级厄尔尼诺或面临缺货危机。南美洲是我国农药出口第一大区域、占比约25%，其中巴西凭借约12%的占比成为第一大目的国，未来如有需求增加，我国农药出口企业最先受益。
东南亚钾肥/复合肥需求或增长。东南亚区域的厄尔尼诺气候特征为干旱少雨。全球85%的棕榈油、75%的天然橡胶都来自于东南亚。油棕榈需要大量的肥料（特别是氮和钾）才能产生高油产量，随着橡胶、榴莲等高钾作物的需求不断攀升，未来东南亚钾肥消费增速将维持在5%以上。而厄尔尼诺导致的干旱下棕榈、橡胶树需要更多钾肥抗旱。同时厄尔尼诺导致的旱涝交替加快，土壤养分淋溶流失，复合肥补肥需求也将抬升。东南亚地区是中国氮磷钾复合肥的主要出口目的地之一，而东南亚本土钾肥产能以亚钾国际、东方铁塔等为代表的中资企业为主。
代糖或受益原糖价格上行。巴西、印度是甘蔗主产区，二国白糖占全球40%。干旱引发原糖价格上行，食品饮料厂商或加大人工甜味剂替代，第四代甜味剂安赛蜜、第五代甜味剂三氯蔗糖凭借更高甜价比、更好安全性和稳定性，需求将有提升可能。
投资建议：对南美敞口较大的农药公司或受益需求增长，关注润丰股份、扬农化工、利民股份等；在东南亚有钾肥供应能力的公司有望受益，关注亚钾国际；三氯蔗糖、安赛蜜等高倍甜味剂的替代需求可能提升，关注金禾实业。
风险提示：气象条件存在不确定的风险；下游需求不足的风险；南美汇率波动的风险。