英杰电气2026年中报点评：半导体跃居第一大主业，订单高增迎拐点

（以下内容从中国银河《英杰电气2026年中报点评：半导体跃居第一大主业，订单高增迎拐点》研报附件原文摘录）
英杰电气(300820)
事件：公司发布2026年中报，26H1实现营收7.15亿元，同比-1.04%；归母净利润0.97亿元，同比-19.18%；扣非净利润0.90亿元，同比-20.86%。26Q2营收4.13亿元、归母净利0.60亿元，环比+36.95%/+65.83%。
营收降幅收窄，半导体首次成为第一大主业，订单高增有望迎业绩拐点。
26H1公司营收7.15亿元、同比-1.04%（26Q1为-7.13%），其中半导体及电子材料收入2.43亿元、同比+51.77%，占比34%，首次超越光伏成为第一大收入来源，毛利率52.84%、同比+12.19pct。26H1全行业新增订单11.23亿元、同比+65.47%，其中半导体4.36亿元（+101.48%）、光伏2.77亿元（+588.69%）、其他4.1亿元（持平）。26H1综合毛利率37.32%（+0.75pct），经营现金流2.90亿元（+65.92%），在手订单充足有望迎业绩拐点。
光伏业务：收入承压、订单回暖，海外确收可期。26H1光伏板块收入2.22亿元、同比-25.44%，占比31.04%，受国内行业低迷影响，毛利率15.18%有所下滑；新增订单2.77亿元、同比+588.69%，主要来自海外光伏项目，确认周期约8-10个月。在手光伏订单约13亿元，其中已发出未确认的海外订单约5亿元、毛利率30%以上，预计最快2026年四季度部分确认、2027年完成确认，光伏收入有望2027年大幅增长。
半导体业务：量利齐升，首次跃居第一大主业。26H1半导体及电子材料收入2.43亿元、同比+51.77%，占营收34%，毛利率52.84%（+12.19pct）；新增订单4.36亿元、同比+101.48%。子公司英杰晨晖26H1营收1.21亿元（+57.11%）、净利润4,446万元（+315.42%）；匹配器已开始向客户供货，收购开物智能布局真空泵、真空阀业务，完善射频电源产品矩阵；德阳基地4条产线3条接近满产、成都基地扩产储备。半导体订单多在6个月内确认收入，26H1订单增长有望于26H2业绩兑现。
其他电源业务：多元布局，新赛道持续培育。26H1其他电源业务收入2.49亿元、同比-5.67%（2025年基数较高），占营收总额34.82%，毛利率41.9%；新增订单4.1亿元、与去年同期基本持平，订单体量维持较好。公司电源平台覆盖二十多个细分行业，医疗电源已从年销售额数百万元增长至数千万元，有望成为独立支撑板块；可控核聚变电源、AI服务器电源等新赛道持续布局，助力公司向40-50亿元总营收目标迈进。
盈利预测与投资建议：半导体业务已跃居第一大主业、新增订单高增，叠加光伏海外订单确收，业绩拐点确立。预计2026-2028年归母净利润3.45、3.64、3.93亿元，PE31.73、30.09、27.84倍，维持"推荐"评级。
风险提示：行业波动风险；订单履行风险；毛利率下降风险；客户集中度风险；应用行业集中风险；发出商品金额较大风险；并购整合风险；核心技术人员流失及核心技术失密风险。