策略点评：沃什关注的PCE通胀分项扩散走势如何？

（以下内容从华福证券《策略点评：沃什关注的PCE通胀分项扩散走势如何？》研报附件原文摘录）
投资要点：
沃什在杰克逊霍尔大会中对PCE分项进行拆解，尝试衡量潜在通胀：（1）在过去12个月中，PCE篮子中有54%的商品和服务的价格涨幅超过3%。这远低于疫情后约77%的高点，但仍远高于疫情前二十年32%的水平。（2）仅看过去六个月，结论类似：PCE篮子中有49%的商品和服务的年化价格涨幅超过3%。
我们对此进行复现：（1）2026年7月，12个月同比/6个月年化涨幅>3%的分项占比分别为53.08%/48.34%，与沃什口径相近。（2）12个月同比口径下，疫情后高点为75.36%、疫情前20年均值31.5%，同样与沃什口径相近。
进一步发现：（1）6个月年化涨幅的变化更灵敏，较12个月同比变化展现出一定领先倾向。（2）当前6个月年化涨幅>3%的分项占比读数有所下降，5月53.08%—6月49.29%—7月48.34%。
沃什在杰克逊霍尔大会中表示2%的PCE是美联储坚定、坚固的物价稳定目标，其展现出来的抗通胀决心也被市场解读为鹰派发言。当前市场对9月加息预期有所上升，后续仍需持续观察美国通胀走势。
风险提示
具体分析口径差异、通胀变化存在不确定性、历史不能代表未来