业绩超预期，打造多品类存储+MCU平台

（以下内容从中国银河《业绩超预期，打造多品类存储+MCU平台》研报附件原文摘录）
兆易创新(603986)
核心观点
公司公告：2026年上半年公司实现营业收入115.66亿元，同比增长178.67%；实现归母净利润68.57亿元，同比大幅增长1091.50%，扣非归母净利润48.83亿元，同比增长796.90%，经营活动现金流净额60.48亿元，同比+531.47%，业绩整体超预期。
2Q26:营收利润大幅超预期，二季度单季盈利加速兑现。公司2Q26年实现单季53.96亿元，环比增速269.34%，二季度业绩加速释放，存储产品量价齐升是核心驱动因素。盈利能力层面，公司整体综合毛利率47.21%，同比大幅提升18.40个百分点，其中存储业务毛利率52.35%，MCU板块毛利率35.62%；整体归母销售净利率59.20%，扣非口径净利率42.22%，产品涨价带来盈利空间显著扩张。公司上半年研发投入9.66亿元，同比+40.72%，研发费用率8.35%。
3Q26:具备坚实基本面支撑，旺季叠加行业高景气。我们看好公司三季度经营表现，其中海外大厂产能持续向HBM倾斜，利基DRAM、中小容量NOR?Flash供需紧张格局延续，产品价格维持高位，公司上半年提前锁定晶圆资源、主动备货所积累的库存，将充分释放产能弹性，有力保障三季度订单交付。分产品来看，存储业务新品加速上量，依旧是业绩核心贡献；MCU业务持续落地优质订单，第二增长曲线贡献稳定增量，整体毛利率有望维持。
中长期战略目标清晰，打造多品类存储+高端MCU平台。公司中长期发展战略主要围绕产品扩张、车规市场突破、自研存储落地三条主线推进。存储业务上，稳固NOR?Flash全球龙头地位，抓住当前行业景气窗口期，快速提升利基DRAM、SLC?NAND在工业控制、汽车电子、AIoT硬件领域的市场份额，逐步布局更高容量的存储产品，拓宽自身的产品边界。MCU板块作为公司第二增长曲线，持续发力车规赛道，不断扩充车身、座舱、电源管理等多场景产品矩阵，进一步提高车规MCU出货规模。技术端持续加码自研利基DRAM项目，完善芯片设计、产品验证、市场导入全链条能力，逐步降低外部芯片采购依赖。
投资建议：我们预计公司2026?2028年实现营业收入268.96/354.98/483.58亿元，归母净利润103.64/141.60/199.48亿元，对应PE为26.87/19.67/13.96倍，维持“推荐”评级。
风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；成本变动的风险。