怡合达2026中报业绩点评：业绩增长稳健，费用端短期拖累盈利水平

（以下内容从中国银河《怡合达2026中报业绩点评：业绩增长稳健，费用端短期拖累盈利水平》研报附件原文摘录）
怡合达(301029)
核心观点
事件：公司披露2026年中报业绩。26H1公司实现营业收入18.54亿元，同比+26.90%；实现归母净利润3.18亿元，同比+12.97%。26Q2收入11.07亿元，同比+31.70%；归母净利润1.89亿元，同比+18.27%，环比+46.47%。
下游需求景气，收入实现较快增长。受益于下游终端锂电行业周期复苏，半导体等行业景气上行，上半年公司收入实现快速增长。分板块来看，新能源板块收入4.76亿元，同比+48.35%；3C+手机板块收入4.06亿元，同比+15.10%；汽车收入1.68亿元，同比-3.96%。
毛利率基本稳定，费用率提升致净利率下滑。26H1公司综合毛利率38.94%，同比-0.16pct；净利率17.17%，同比-2.11pct。分板块看，新能源毛利率31.21%，同比-2.64pct，3C+手机业务毛利率40.53%，同比+0.05pct；汽车业务毛利率42.21%，同比+5.09pct。费用端方面，上半年公司四项费用率合计18.47%，同比+2.50pct，费用率提升主要系员工薪酬、推广费用增加以及股权激励费用支出等因素影响。
一站式服务能力持续提升，全球市场及客户加速拓展。公司优化FB非标零部件供给形态，提升非标零部件加工的流程标准化能力，并通过FX业务解决小微客户一站式采购难题，打造出FA+FB+FX一站式采购平台，持续提升品牌竞争力。在客户和市场方面，公司通过电商平台等线上渠道进一步增加客户覆盖数量，凭借中国优势行业出海机遇深入开拓全球市场。未来随着各下游行业的快速发展和全球客户覆盖的加速渗透，公司业绩有望保持稳健增长。
投资建议：预计公司26-28年将分别实现归母净利润6.32亿元、7.62亿元、9.02亿元，对应EPS为0.99、1.20、1.42元，对应PE为26倍、21倍、18倍，维持推荐评级。
风险提示：固定资产投资不及预期的风险，下游需求复苏不及预期的风险，市场竞争加剧的风险等。