AI带动互连芯片高景气，新品打开成长空间

（以下内容从中国银河《AI带动互连芯片高景气，新品打开成长空间》研报附件原文摘录）
澜起科技(688008)
核心观点
公司公告：2026年上半年公司实现营业收入33.35亿元，同比+26.7%；归母净利润19.97亿元，同比+72.3%；扣非归母净利润13.22亿元，同比+21.2%，综合毛利率65.3%，同比提升4.87pct，业绩小幅超预期。
2Q26：营收利润再创新高，产品结构优化驱动盈利上行。单看2Q26，实现营收18.75亿元，同比+32.8%，环比+28.3%；归母净利润11.50亿元，同比+81.5%，环比+35.7%，营收利润创单季新高。增长驱动来自：1）DDR5内存接口芯片迭代，三、四子代RCD占比提升，AI算力拉动服务器内存需求旺盛；2）MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD、CXL MXC四大新品收入5.38亿元，同比+80.7%，高毛利新品抬升互连芯片毛利率至69.3%；3）投资收益增厚利润，但人民币升值形成1.74亿元汇兑损失，扣非更能体现主业真实水平。分业务，互连类芯片收入31.11亿元，同比+26.4%；津逮服务器平台收入2.20亿元，同比+31.2%，双线同步向好。
3Q26：服务器传统旺季来临，新品进入客户验证爬坡阶段。展望26Q3，AI服务器迎来传统旺季，内存模组需求维持高景气，DDR5RCD芯片出货有望稳健增长。MRCD/MDB二代处于客户验证小批量导入，PCIe5.0Retimer持续放量，PCIe6.x/CXL3.x Retimer推进测试，逐步贡献增量。利润端上半年大额投资收益为非经常性损益，预计Q3营收环比延续向上，但新品尚处导入早期，放量仍需时日，重点跟踪下游客户认证与海外云厂商资本开支节奏
打造互联新平台，布局AI算力基础设施。公司长期战略清晰，持续巩固全球内存接口芯片龙头地位，跟进DDR5迭代、预研DDR6，筑牢互连基本盘；同时打造第二增长曲线，围绕PCIe、CXL、MRDIMM搭建高速互连产品矩阵，推进多款新品商业化，解决AI集群带宽、互连、内存池化痛点。加大研发投入夯实SerDes技术壁垒，津逮平台完善国产算力配套。AI大模型驱动算力存力运力升级，行业空间持续扩张，公司依托技术、产品与客户资源，充分把握产业红利，打开中长期成长天花板。
投资建议：我们预计公司2026?2028年实现营业收入82.43/101.92/133.52亿元，归母净利润39.72/49.75/65.50亿元，对应PE为42.84/34.20/25.98倍。公司充分受益AI算力建设浪潮，高速互连芯片业务持续放量，毛利率维持高位，上调公司盈利预测，维持“推荐”评级。
风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；成本变动的风险。