宏观月报：国内广义财政有望逐步发力 海外美元指数或大幅震荡

（以下内容从国信期货《宏观月报：国内广义财政有望逐步发力 海外美元指数或大幅震荡》研报附件原文摘录）
主要结论
中国宏观经济基本面。2026年7月，国内宏观经济总体平稳，工业生产相对稳定，出口延续强劲，但消费和投资仍然不及预期。(1）规上工业增加值方面，7月工业生产总体稳定、同比增长4.5%，制造业相对稳健、同比增长5.5%。(2）社零方面，7月消费增速仍然不高、同比增长0.6%，商品零售维持低位、同比增长0.5%。(3）出口方面，7月出口继续保持高规模高增速，按美元计，出口同比增长23.9%；对美国出口持续大幅回升、同比增长17.1%。(4）固定投资方面，1-7月固投总体不及预期、同比下降6.7%，基建支撑作用暂未显现、同比下降3.6%。
中国宏观经济核心指标。2026年7月，广义财政支出暂未发力，社融出现季节性回落。(1）财政收支方面，1-7月广义财政支出累计同比跌幅略有扩大、同比下降3.1%，8月后或将逐步发力。(2）货币供给方面，7月M2同比略有回落、同比增长7.7%；7月社融增量为1.4万亿元，表现为季节性回落。(3）物价水平方面，7月物价同比增速相对回调，CPI同比维持小幅上涨0.5%、PPI同比涨幅略有收窄上涨3.2%。(4）企业利润和库存方面，1-7月企业利润延续大幅增长、同比增长17.6%，7月末企业库存持续上行、同比上涨10.8%。(5）制造业景气度方面，7月官方制造业PMI出现季节性回落、录得49.2%，新出口订单微幅收缩、录得49.6%。
美元指数。美伊局势仍存在不确定性，美联储和美财政部左右美元走势。(1）8月美伊局势总体相对缓和，但霍尔木兹海峡通行仍然不畅，国际油价WT12610合约在80美元/桶至85美元/桶箱体震荡。与此同时，8月美元指数由高位相对回落，8月20日创出近3个月的新低。(2）8月28日，美联储主席讲话相对中性，但市场定调偏“鹰”；9月9日，美国财政部加倍回购长期国债政策生效，短期或带动美元指数有所回落。(3）9月17日，美联储将发布9月利率决议，考虑到国际油价暂未显著上行以及7月美国物价水平相对回落，预计美联储9月仍将维持利率不变。(4）后期，美联储利率决议、美债收益率、美伊局势、国际油价、日元汇率等均对美元指数走势有所影响；9月，美元指数或仍然高位大幅震荡，中性预计，区间或在98至101。
人民币汇率。8月人民币震延续升值，后期或仍然震荡相对偏强。(1）8月，人民币延续升值，美元兑人民币破6.72，人民币表现为2023年2月以来最强水平。(2）2026年1-7月，我国出口累计同比增长18.5%，持续强劲表现，叠加中美经贸关系总体处于缓和，有利于人民币相对升值。(3）后期，中东地缘局势以及国际油价仍将对美联储货币政策产生重要影响。中性预计，2026年内美联储维持利率不变，从而人民币或仍然震荡相对偏强运行，其中在岸美元兑人民币窄幅区间或为6.6至7.0，宽幅区间或为6.3至7.1，中枢或在6.75附近。