德林海2026中报点评：Q2收入高增长，政策推动需求释放

（以下内容从中国银河《德林海2026中报点评：Q2收入高增长，政策推动需求释放》研报附件原文摘录）
德林海(688069)
核心观点
事件：公司发布2026年中报，上半年营收1.68亿元，YOY+54.95%；上半年亏损567.82万元，同比亏损幅度有所扩大。
26Q2单季营收加速，经营现金净流出收窄，负债水平低：26Q2单季度公司营收1.19亿元，YOY+93.21%，净利145.43万元，YOY-9.52%。报告期，公司销售毛利率49.17%，YOY-2.61PCT，仍处于较高水平。报告期公司计提股权激励费用881.46万元，扣除股份支付影响后的净利润265.68万元，同比实现扭亏，表明在26Q2单季收入大幅提升推动下，公司业绩呈向好态势。报告期，公司资产负债率20.15%、有息负债率0.65%；流动比率、速动比率分别为4.07、3.93，公司负债率处于较低水平，债务风险较低。报告期，公司经金净额为净流出6316.97万元，公司所处湖库治理行业具有下半年回款集中的季节性特征，受预算审批、审计结算周期影响，款项支付进度阶段性放缓，导致上半年经营活动现金仍呈净流出，但同比净流出规模有所收窄。
“美丽中国”政策护航、AI赋能，湖库治理迈入新阶段：公司所处的湖库富营养化治理行业，是“十五五”期间生态环境治理的重点攻坚领域。2026年上半年，随着《美丽中国建设“十五五”规划》首次在国家级顶层规划中明确“提升湖库富营养化防治水平”“积极应对蓝藻水华”，行业正式迈入“全流域覆盖、全周期管护、数字化赋能”的高质量发展新阶段。公司拥有一体化二级强化气浮技术、蓝藻囊团破壁技术、原位加压控藻技术、污染底泥常态化精准治理整装成套技术等多项达到国际领先或国内领先水平的核心技术，依托“湖泊生态医院”核心商业模式，以“美人鱼”AI诊断平台为技术引擎，业务网络覆盖全国18个省35个市，服务太湖、巢湖、滇池、洱海等40余个重点湖库。未来随着政策推动需求释放，公司业绩有望持续向好。
投资建议：预计公司2026~2028年归母净利分别为1.17、1.36、1.63亿元，对应PE分别为48.09X、41.14X、34.48X，维持“推荐”评级。
风险提示：订单获取不及预期的风险；项目进度不及预期的风险等。