2026年二季度业绩点评：盈利企稳回升

（以下内容从中国银河《2026年二季度业绩点评：盈利企稳回升》研报附件原文摘录）
贝特瑞(920185)
核心观点
事件：26H1公司营收102亿元，同比+30%；归母净利3.8亿元，同比-20%；扣非净利3.5亿元，同比-20%；毛利率20%，同比-3pcts；归母净利率3.7%，同比-2.4pcts。26O2公司营收59亿元，同/环比+33%/+37%；归母净利2.2亿元，同/环比-27%/+38%；扣非净利2亿元，同/环比-29%/+24%；毛利率19.43%，同/环比-3.0/-0.5pcts;归母净利率3.75%，同/环比-3.04/+0.02pcts。
印尼负极基地快速起量，三元或受益抢出口。26H1负极材料销量超33万吨同增23%，营收同增20％，印尼基地快速起量强化交付能力，其中Q2预计17万吨环增6%。26H1正极材料销量超1.3万吨同增+33%或系海外客户抢出口提货加速。展望后续，行业排产持续创新高，公司满产同时积极通过外协等方式扩大交付能力，进一步提升市场份额。
Q2盈利环比修复。原料及加工成本上行使Q2毛利率同/环比下降，规模效应释放期费率环降2.4pcts，叠加资产减值损失环增5千万基本对冲公允价值正收益，综合所得税费率上涨，最终Q2净利率环比微升。我们测算Q2负极单吨盈利约近0.2万元较年初已明显提升，展望后续，随着负极涨价落地，短期成本波动影响消除及海外产能持续释放，盈利能力将持续上行。
前沿产品加快导入。公司6C超快充人造石墨已在头部动力客户实现批量出货；固态材料实现正极、负极及电解质全覆盖，硫化物电解质和锂碳复合负极获头部客户认可，氧化物电解质千吨级产线稳定出货，聚合物电解质获得客户订单。随着海外供应体系完善及高附加值产品持续导入，公司有望增强核心客户服务能力，并推动产品结构向高端化演进。
投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年营收253亿元/306亿元/356亿元，归母净利12.9亿元/16.7亿元/20.7亿元，EPS为1.1元/1.5元/1.8元，对应PE为19倍/15倍/12倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求不及预期的风险；全球贸易政策持续恶化的风险等。