半年度业绩报告点评报告：Q2业绩环比大幅改善，海外订单兑现在即

（以下内容从中国银河《半年度业绩报告点评报告：Q2业绩环比大幅改善，海外订单兑现在即》研报附件原文摘录）
英维克(002837)
事件：近日，公司发布2026年半年度业绩报告。2026年上半年，公司实现营业收入30.17亿元，同比增长17.24%；实现归母净利润1.85亿元，同比下降14.32%；扣非归母净利润1.75亿元，同比下降13.22%。Q2单季度，公司实现营业收入18.41亿元，同比增长12.24%，环比大幅增长56.7%；实现归母净利润1.76亿元，同比增长5.06%，环比大幅增长1934.17%。
毛利率短期承压，境外业务高增，现金流大幅改善：盈利能力方面，2026H1公司整体毛利率为24.93%，同比下降1.22个百分点。分业务看，机房温控和机柜温控毛利率分别为23.34%和26.77%，同比分别下降2.49和1.32个百分点，主要受产品销售组合、区域交付结构变化及国内市场竞争激烈影响。境外业务表现亮眼，H1实现收入4.44亿元，同比大幅增长71.39%，收入占比提升至14.72%，毛利率达48.20%。费用及现金流方面，H1财务费用大幅增长2014.88%，主要系报告期内汇兑损失所致。经营活动产生的现金流量净额由去年同期的-2.34亿元大幅改善至0.62亿元。
全链条布局优势凸显，海外订单兑现在即：公司以业内稀缺的端到端、全链条液冷解决方案平台优势，成功卡位全球AI算力核心供应链，已深度绑定全球AI巨头。其不仅是英特尔至强6平台首位冷板液冷解决方案集成商，多项核心组件已通过英特尔测试验证；其UQD、MQD快接头产品也被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴；同时，公司为谷歌定制开发的CDU产品已在OCP峰会展出，这些突破性进展为公司打开了广阔的海外市场空间。
投资建议：公司Q2业绩强劲反弹，核心液冷业务客户认证与订单落地进展顺利，业绩兑现信号明确，有望在下半年迎来海外液冷与国内AIDC业务的双重驱动。我们预计公司2026-2028年整体营业收入分别为96.17亿元、147.15亿元和203.80亿元，同比增速分别为58.50%、53.00%和38.50%。归母净利润分别为10.37亿元、20.88亿元和32.26亿元，同比增速分别为98.66%、101.41%和54.45%，EPS分别为0.81元、1.64元和2.53元，PE分别为81.26、40.34、26.12倍。公司作为全球液冷全链条龙头，稀缺性显著，成长空间广阔，维持公司“推荐”评级。
风险提示：新产品及技术创新的风险；汇率波动的风险等。