26H1业绩点评：26H1高速互连业务高增，盈利结构持续优化

（以下内容从中国银河《26H1业绩点评：26H1高速互连业务高增，盈利结构持续优化》研报附件原文摘录）
兆龙互连(300913)
核心观点
事件：公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入12.20亿元（同比+25.60%）；归母净利润1.06亿元（同比+18.13%）；扣非归母净利润1.02亿元（同比+19.36%）。
26H1高速互连业务高增，高附加值产品占比提升优化盈利结构：26Q2公司实现营业收入7.12亿元（同比+35.99%、环比+40.02%），增速高于26H1整体的同比增速（+25.60%）；Q2归母净利润0.57亿元（同比+0.52%、环比+18.05%）。盈利方面，26H1归母净利润增速低于营收，但高附加值产品营收增长强劲且占比持续提升，支撑盈利结构优化，公司毛利率提升至20.95%（同比+0.37pct）。细分收入来看，26H16A及以上数据通信线缆收入2.82亿元（同比+39.51%）、专用电缆收入2.94亿元（同比+67.98%）、连接产品收入1.39亿元（同比+23.51%）。报告期内，境外收入7.86亿元（同比+29.40%），占营业收入比重约64.43%；境内收入4.34亿元（同比+19.25%），内外销收入均实现较快增长。
高速业务受益于AI算力需求，产能有序推进保障交付能力：受益于全球AI算力建设持续高景气，海内外云厂商持续加大算力基础设施资本开支，带动高速互连产品需求扩容，报告期内公司相关高速电缆及连接产品订单保持快速增长。产品端公司已构建覆盖10Gb/s～1.6Tb/s传输速率的高速互连产品矩阵，具备规模化生产应用于传输速率达到800Gb/s及以下的高速传输组件及配套高速传输电缆的能力；单通道112Gb/s高速线缆实现批量稳定供货，单通道224Gb/s高速线缆实现小批量交付，1.6Tb/s高速组件产品有序推进客户验证，并布局单通道448Gb/s互连技术，公司上半年研发投入4,086.75万元（同比+13.17%），产品迭代节奏紧跟全球算力硬件发展趋势。产能方面，国内高速电缆及连接产品智能制造募投项目有序推进设备安装与产能释放，泰国生产基地自有新建厂房建设稳步推进，其中部分生产基地已实现规模化生产，整体产能储备充足，全球订单交付保障能力持续提升。
投资建议：公司具备坚实的客户基础以及技术积累，且逐步转化为良好的市场表现，我们认为随着公司产能的不断增长，公司高速业务板块有望保持高增长态势。公司高附加值产品占比持续提升将支撑盈利结构持续优化，毛利率有望持续提升。我们预测公司2026/2027/2028年将实现归母净利润3.07/4.01/5.11亿元，同增32.9%/30.5%/27.5%，EPS分别为0.90/1.17/1.49元，对应PE分别为40.29/30.87/24.21x，维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：AI发展不及预期的风险；国际形势进一步复杂化风险；研发进展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险等。