金域医学2026年中报点评：盈利显著修复，有望持续向好回升

（以下内容从中国银河《金域医学2026年中报点评：盈利显著修复，有望持续向好回升》研报附件原文摘录）
金域医学(603882)
核心观点
事件：公司发布2026年半年度报告。2026年1-6月营业收入28.84亿元（-3.76%），归母净利润1.90亿元（扭亏为盈），扣非净利润2.03亿元（扭亏为盈），经营活动现金流净额2.43亿元（-30.77%）。2026Q2营业收入15.33亿元（+0.19%），归母净利润1.47亿元（扭亏为盈），扣非净利润1.51亿元（扭亏为盈），经营性现金流1.99亿元（-32.70%）。
收入端逐步企稳，利润实现显著修复。公司26Q2收入端同比增速回正，利润端大幅改善，主要得益于：1）精益运营推进降本增效及数智化转型，单季度毛利率提升至38.31%（+3.72pct）；2）26Q2冲回此前计提的信用减值0.28亿元（去年同期为损失2.72亿元），对利润端改善产生显著正向影响。3）有效实现费用管控，26H1期间费用率28.55%（-0.29pct），其中销售费用-8.82%、管理费用-1.61%、研发费用-2.30%。公司2026Q2单季度净利率10.68%（同比+14.74pct，环比+7.13pct），若剔除信用减值冲回相关影响并假设税盾15%，计算公司Q2单季度经营净利率约8%。此外，公司Q2经营性现金流同比显著下降，主要系去年同期香港子公司收到大额税收返还，基数较高所致。
产品及客户结构持续优化，数智化转型构筑核心壁垒。2026H1公司三级医院收入占比升至54.37%（+3.19pct），高端市场份额持续巩固；公司差异化高端产品如感染探针捕获、肿瘤多基因检测、全外显子检测等业务同比分别+10%～40%，同时公司精准匹配临床刚需，在实体肿瘤、血液、感染等六大疾病领域推出惠民系列产品，助力医保控费；公司2026H1新增40家合作共建实验室，累计超800家，相关业务同比+8.7%。公司依托超30PB的医检数据资源，加速人工智能与主业融合，累计已开发165个智能体应用，广泛落地于实验室生产、临床服务、运营管理等核心场景，调用量超4,000万次，节约人力2.3万人天。实验室综合人效同比+15.9%，其中分子肿瘤NGS报告发放效率+60%～70%；当前智慧医共体解决方案已落地近100个县域医共体。此外，公司打造的医检可信数据空间入选国家首批试点名单，累计已有38款数据产品在六地数据交易平台挂牌上架并完成交易。
股权激励指引未来成长，股份回购彰显经营信心。公司发布股权激励计划，以2025年为基数，2026-2028年收入目标分别为63.92亿元（+6%）、69.03亿元（+8%）、75.93亿元（+10%），扣非净利润目标分别为3.9亿元（扭亏）、5亿元（+28%）、6亿元（+20%）。此外，公司2026年4月启动1.5亿-2亿元股份回购计划，截至2026年6月30日已累计回购661.38万股，支付金额1.7亿元，彰显管理层对公司未来发展的信心。
投资建议：金域医学作为国内ICL头部企业，有望借助技术及规模优势充分受益，看好公司医检主业稳健成长、数智化业务高速增长。考虑到外部环境仍有待修复，我们调整公司2026-2028年归母净利润预测至4.55/5.42/6.43亿元，同比分别扭亏、+19.12%、+18.80，EPS分别为0.98/1.17/1.39元，当前股价对应2026-2028年PE28/24/20倍，维持“推荐”评级。
风险提示：检验服务降价超预期的风险、行业竞争持续加剧的风险、院端诊疗量恢复不及预期的风险。