2026半年报业绩点评：主业收入回落，积极开拓第二增长曲线

（以下内容从中国银河《2026半年报业绩点评：主业收入回落，积极开拓第二增长曲线》研报附件原文摘录）
中信出版(300788)
核心观点
事件公司发布2026年半年报：2026上半年公司实现营业收入7.91亿元，同比下降3.87%；归母净利润0.77亿元，同比下降36.42%；扣非归母净利润0.73亿元，同比下降36.78%。2026Q2单季公司实现营业收入3.88亿元，同比下降3.79%；归母净利润0.35亿元，同比下降47.03%；扣非归母净利润0.32亿元，同比下降49.34%。公司预计每10股派发现金1.02元（含税），中期分红共计约0.19亿元。
主业收入回落，积极开拓第二增长曲线公司2026H1发行出版主业受2025年畅销书《哪吒·三界往事》带来的高基数影响，同比有所下降：发行出版业务2026H1收入5.64亿元，同比-13.6%。公司积极开拓第二增长曲线，已将IP运营业务提升为与图书出版发行、数智服务、城市文化空间运营并列的第四大业务板块。数智服务和城市文化空间运营业务收入分别增长8.32%和13.47%，IP运营业务同比增长174.46%，实现高速增长。
数智技术深度融合，效率大幅提升公司数智化重点向智能工具转变、向业务场景深耕：旗下夸父AI数智出版平台的“信译通”AI翻译工具，支持200万字长文本高质量翻译，专业术语准确率达95%，在内容一致性与行文流畅度达到中等以上人工译者水平的基础上，极大缩短了翻译周期（超过70%）。目前，平台推出夸父智能体，已开发20余项垂类技能Skills，深度提炼选题策划、组稿编校等关键出版环节，通过“智能体+Skills”协同模式提升编辑工作效率。
投资建议：我们认为，公司核心出版业务由于上年高基数导致回落，但公司积极开拓第二增长曲线，文化空间运营和IP衍生品业务有望为公司贡献业绩增量，同时AI持续赋能公司日常业务的降本增效。预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.46/1.58/1.70亿元，对应PE为31x/28x/26x，维持“推荐”评级。
风险提示：实体书店销售码洋下降风险、数字化变革对行业竞争格局改变的风险、知识产权受损的风险、AI技术的发展及应用不及预期的风险。