2026年中报业绩点评：业绩稳健增长，纵横布局协同推进

（以下内容从中国银河《2026年中报业绩点评：业绩稳健增长，纵横布局协同推进》研报附件原文摘录）
柏楚电子(688188)
核心观点
事件：公司发布2026年中报，2026年半年度实现营业收入12.78亿元（+15.84%），归母净利润7.87亿元（+22.97%），扣非净利润7.14亿元（+20.20%），经营性现金流净额5.07亿元（-8.84%）。
国内高功率厚板切割需求持续增长，出口与新业务成为增长引擎：从细分业务来看，平面解决方案实现营业收入7.07亿元，同比增长4.39%；管材解决方案实现收入2.80亿元，同比增长18.33%；三维解决方案实现收入0.35亿元，同比增长2.94%；其他业务实现收入2.56亿元，同比增长64.75%。报告期内全球宏观经济环境对下游市场存在一定的影响，但受益于国内高功率厚板切割需求持续增加及国外应用场景不断拓展，公司主营业务继续保持增长趋势。其中，其他业务（+64.75%）涵盖智能焊接机器人、精密微加工、切割头耗材及核心组件等，增长突出，正在成为公司第二增长曲线。
毛利率整体承压，期间费用率显著优化：公司2026年半年度整体毛利率为73.93%，相比去年同期下降4.90pct，主要是成本增加及收入结构变化所致。其中，平面解决方案毛利率79.69%，同比下降2.44pct；管材解决方案毛利率82.30%，同比下降3.23pct；三维解决方案毛利率79.07%，同比下降5.94pct；其他业务毛利率48.17%，同比下降4.74pct。2026年半年度公司期间费用率14.63%，相比去年同期下降5.51pct。其中销售费用率4.49%，同比减少0.25pct；管理费用率5.58%，同比增加0.04pct；财务费用率–5.81%，同比减少4.93pct，主要系本期到期的定期存款较上期增加，相应的利息收入增加所致；研发费用率10.37%，比上年同期减少0.36pct。公司研发投入1.32亿元，同比增长11.86%。
超高精密与智能焊接工艺持续精进，纵横布局协同推进：公司正从单一的切割控制系统向软硬一体化、整线解决方案提供商转型。产品端，2026年公司在国内中低功率市场占有率维持领先，高功率激光切割控制系统仍保持国内第一的市场地位。公司面向重工行业推出激光火焰复合切割解决方案，攻克超厚板穿孔效率低、垂直度等工艺瓶颈；全新升级管材高速运动算法与智能工艺模块；智能机器人领域，重构精定位相机算法，精定位效率优化超50%；推出移动式机器人焊接解决方案，集成AGV的移动式焊接解决方案。公司积极进行横向探索，布局超高精密驱控一体方向与智能焊接领域，推出涵盖智能焊接离线编程软件、智能焊缝跟踪系统、智能焊接控制系统的成套解决方案。同时，公司长期重视预研方向的技术平台能力建设，加大核心算法、智能控制、AI大模型等前沿技术自研力度，在焊接和切割领域已开展AI工艺库、AI算法等研发项目，推动工业自动化和智能工厂产线更高程度的少人化与无人化。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营收分别为27.56/33.86/41.33亿元，同比增长25.5%/22.9%/22.0%；归母净利润分别为13.61/16.49/20.00亿元，同比增长22.3%/21.2%/21.3%；EPS分别为3.35/4.07/4.93元，当前股价对应2026-2028年PE为30.52/25.18/20.76倍，维持“推荐”评级。
风险提示：海外需求不及预期的风险，地缘政治环境变化的风险，行业竞争加剧的风险。