策略定期报告：“美债风暴”袭来

（以下内容从华福证券《策略定期报告：“美债风暴”袭来》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周（8/17-8/21）市场先扬后抑，全A收跌-1.45%。从指数情况看，中证红利、微盘股领涨，创业板指、科创50领跌。从风格情况看，周期、金融地产领涨，医药医疗、科技领跌。本周31个申万行业涨少跌多，石油石化、有色金属、银行领涨，综合、计算机、传媒领跌。
市场观察：（1）市场估值：股债收益差上升至0.7%，小于+1标准差。估值分化系数有所上升。（2）市场情绪：市场情绪上升，行业轮动强度上升。市场大盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在航运精选、黄金珠宝、疫苗。（3）市场结构：市场量能环比下降，银行、煤炭、石油石化多头个股占比居前，食品饮料、医药生物、电子内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周下降0.23亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周上升49万笔。杠杆资金净流出146.5亿元，主要流入行业为农林牧渔、通信、医药生物。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动-0.8亿份，其中科创板50、科创板100、创业板ETF（创业板综+创业板指）更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均27亿份，同比下降30%，较上周上升12%。
行业热点：上海出台楼市“沪八条”，DeepSeek上新多模态模型。（1）
上海出台楼市“沪八条”，促进房地产市场平稳健康发展。（2）DeepSeek上新多模态模型，开启多模态API服务。（3）朱雀三号成功回收，我国首次实现火箭陆地回收。
行业配置：“分母端”和“分子端”同步验证的窗口期
下周市场将进入一个“分母端”和“分子端”同步验证的窗口期。一方面，杰克逊霍尔大会即将召开，沃什将发表主旨演讲，其对于后续经济和利率的表态或影响市场对加息的预期；另一方面，英伟达将发布最新业绩，这也是AI算力需求的重要检验。
仍看好AI主线向上修复空间，同时在长端利率上行、风险偏好阶段性压制的背景下，均衡配置有色、能化、创新药等方向。
风险提示
地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。