海尔生物2026年中报点评：业绩持续企稳回升，战略升级驱动未来成长

（以下内容从中国银河《海尔生物2026年中报点评：业绩持续企稳回升，战略升级驱动未来成长》研报附件原文摘录）
海尔生物(688139)
核心观点
事件：公司发布2026年半年度报告。2026年1-6月实现营业收入12.96亿元（+8.45%），归母净利润1.47亿元（+3.28%），扣非净利润1.38亿元（+11.39%），经营性现金流净额1.44亿元（+304.81%）。2026Q2实现营业收入6.44亿元（+27.22%），归母净利润0.68亿元（+109.21%），经营性现金流净额1.32亿元（由负转正）。
国内市场业务显著复苏，海外在地化价值持续释放。公司2026H1收入及利润均实现个位数增长，毛利率47.13%（+0.85pct），主要得益于产品结构优化，尽管汇兑因素对利润端产生负向影响，但公司凭借经营端盈利能力提升实现对冲。分地区看，1）国内市场：26H1实现收入8.65亿元（+13.69%），主要由高景气度的制药终端（高双位数增长）和需求结构性复苏的医院终端（高双位数增长）驱动。公司在低温存储、生物安全柜、自动化药房等多个品类市占率持续提升，稳居行业第一。2）海外市场：26H1实现收入4.28亿元(+0.17%)；剔除去年同期欧洲自动化药房项目高基数影响后，内生增长达18%。公司在地化战略成效显著，欧盟、英国、美国等主流市场合计增长17%(亚洲区+17%、美洲区+21%)。
AI战略升级提升竞争实力，新业务场景打开成长空间。公司AI战略全面升级，AI相关业务收入占比提升至18%（+3pct），AI技术深度赋能产品与场景，例如AI+PBMC细胞提纯效率提升700%，并驱动全流程提效。公司各项产业均稳中向好，分业务板块看，①低温：上半年收入+13%，连续四个季度同比正增长，制药终端需求旺盛带动自动化方案订单加速，Q2实现高双位数增长。同时，公司拓展低温技术应用边界，控股子公司鸿鹄航空温控完成7000万元A轮融资，并成为亚太首家取得中美航空适航认证企业。②实验室解决方案：上半年收入+19%，海外市场核心品类（离心机、培养箱）翻倍增长，分析仪器（TOC、紫外分光光度计）增长显著，国内首创的十万转超速离心机已进入用户试用阶段。③智慧用药：上半年收入+11%，Q2大幅提速。国内市场份额持续提升，在手订单同比增超50%。公司发布AI+共享中药房场景方案，在手订单已超千万级，打开新增长点。④血液技术：上半年收入-5%，较Q1的-19%收窄，Q2已恢复高个位数增长，公司血浆采集方案市占率超50%，稳居国内第一，血袋新业务在手订单突破千万量级。
投资建议：海尔生物具备行业领先的低温存储技术和物联网解决方案，通过打造多元化开放研发体系、持续推进战略并购，实现业务布局的持续拓展与协同互补。基于市场环境仍有待进一步优化，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.87/3.28/3.75亿元，同比增长14.59%/14.31%/14.11%，EPS分别为0.91/1.04/1.18元，当前股价对应2026-2028年PE为33/28/25倍，维持“推荐”评级。
风险提示：海外市场拓展不及预期的风险、新品研发与上市进展不及预期的风险、行业需求恢复持续不及预期的风险、并购整合效果不及预期的风险。