2026年7月财政数据点评：税收收入保持高速增长，财政支出有待提速

（以下内容从开源证券《2026年7月财政数据点评：税收收入保持高速增长，财政支出有待提速》研报附件原文摘录）
事件：财政部公布2026年7月财政数据，7月当月全国一般公共预算收入同比增加11.7%（前值+8.7%，下同），支出同比增加0.5%（+4.0%）；7月全国政府性基金预算收入同比下降19.2%（-31.1%），支出同比下降16.3%（-43.7%）。
7月财政数据的关注点
7月税收收入同比增长13.9%（+10.8%），较前值提升3.0pct，仍保持较高速的增长，税收收入增长拉动全国一般公共预算收入同比延续高位增长。7月税收收入中，企业所得税同比增长21.8%，连续两个月保持20%以上增速，或主要与价格上行有关，价格上行带动企业利润上行；国内消费税同比增长6.3%，增速由负转正，较前值提升11.6pct。7月进出口保持高增，进出口环节相关税种同比保持增长。7月证券交易印花税同比增长108.6%，保持高增但较前值有所下降，权益市场7月有所调整，但交易量仍远超2025年同期，拉动证券交易印花税同比增长。非税收入同比下降5.4%（+2.9%），回落至负区间，税收收入增速远高于非税收入，收入结构改善。
土地出让收入下滑持续拖累政府基金性收入。7月政府性基金收入同比下降19.2%，其中土地出让收入同比下降27.1%，土地出让收入下滑拖累政府基金性收入，7月土地出让累计收入占政府性基金累计收入比重为64.4%，占比有所回升，尽管近期一线城市商品住宅销售价格环比有所上涨，但土地财政退潮或仍将持续拖累政府基金性收入。
截至7月底，全国一般公共预算支出16.29万亿元，支出规模为年初预算的54.28%；全国一般公共预算收入14.37万亿元，收入规模为年初预算的65.11%。
一般公共预算：7月收入同比保持增长、支出同比有所回落
收入：7月，一般公共预算收入同比增长11.7%（+8.7%），其中中央收入同比增长16.8%（+18.1%），地方收入同比增长6.9%（+3.0%）。税收收入中，国内增值税、国内消费税、个人所得税、城市维护建设税、房产税、契税、土地增值税、城镇土地使用税和其他税收当月同比较2026年6月均有所提升。非税收入同比下降5.4%（+2.9%），回落至负区间。
支出：7月，一般公共预算支出同比提升0.5%（+4.0%），仍处正区间，其中中央支出同比增长4.5%（+6.8%），地方支出同比下降0.4%（+3.5%），财政支出同比较6月有所回落。
政府性基金预算：7月收入、支出同比均回升
收入：7月，政府性基金收入同比下降19.2%（-31.1%），中央收入同比下降11.3%（+9.2%），地方收入同比下降20.2%（-34.8%），其中土地出让收入同比减少27.1%（-42.1%）。支出：7月，政府性基金支出同比下降16.3%（-43.7%），中央支出同比下降40.1%（-89.2%），地方支出同比下降13.7%（-16.2%），其中土地出让支出同比下降20.3%（-27.9%）。
债市观点：在债市“资产荒”充分演绎后，应警惕债市调整风险
2026年上半年“资产荒”持续演绎，主要有三大因素驱动，资金利率持续下行、非银久期处于低位、基本面数据走弱支撑债市走强。
目前三大利多已经出现边际变化，警惕债市调整风险。
资金面层面，4月后资金利率持续回升，6月以来DR001中枢稳定在1.4%左右，回归2025年下半年水平，市场宽松预期证伪；
拥挤度层面，当前公募等非银机构债券久期已达近年高位，存在拥挤度调整、估值回调风险；
基本面层面，6月起政策边际加码、油价冲击消退，工业数据回暖，消费同比数据也或将随高基数效应消退逐步修复，基本面由债市利多转为调整。此外，市场主流的“资产荒支撑债牛”逻辑或不成立：贷款疲软是长期的新常态，且本轮债市上涨，由非银抱团买入驱动，并非银行缺资产导致的配置行为。
整体来看，在债市“资产荒”已经充分演绎之后，特别是如果降息预期发酵/或者落地，应警惕债市调整风险。
风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。