ESG策略专题报告：“ESG首考”下ESG因子策略成色几何？

（以下内容从中国银河《ESG策略专题报告：“ESG首考”下ESG因子策略成色几何？》研报附件原文摘录）
核心观点
全球ESG信披正朝着制度化与规则简化方向演变。全球来看，欧盟披露体系最完整，同时在通过简化法案降低企业合规压力。美国联邦层面披露规则退坡，但加州等地区层面仍推动强制披露。亚太市场逐步向ISSB等国际标准靠拢。A股市场中，境外收入占比高的行业、金融行业、高耗能行业、强监管行业的ESG披露率、第三方审验率和温室气体披露水平更高。央企温室气体披露率达81.28%，因监管推动等原因，ESG披露基础更扎实，尤其是温室气体相关数据披露持续改善。
ESG产品划分标准逐步完善。2026年6月12日，中基协发布公募基金可持续投资策略新规并即刻施行，存量产品设一年整改期，推动可持续投资监管从软性约束转向标准化、量化、可追溯。新规打破仅靠基金名称判定的模式，依据合同约定、策略落地程度将可持续投资基金分为三类并明确差异化量化执行标准。整体来看，主动基金受影响更大，需将ESG理念深度嵌入选股、风控全流程，整治概念包装乱象；被动指数基金主要倒逼指数编制规则更透明。
国内ESG相关主题基金呈现规模分化特征。截至2026年8月7日，泛ESG基金存续规模合计16527.41亿元，其中广义ESG策略基金5845.71亿元，较2026年6月末基本稳定；环境保护主题基金3270.08亿元，存续296只；社会责任主题基金7012.91亿元，存续289只，为当前规模最高类别。2019年以来，ESG策略类产品稳步扩容，2024年受ESG信披制度完善和央企责任政策落地影响规模明显抬升，并在2025年以来维持高位。
分组测试表明，央企样本回测效果优于非央企样本，高ESG评分组合表现优于低ESG组合，ESG评分上行组合收益优于评分下行组合。回测区间为2022年5月至2026年8月。整体来看，央企ESG评分提升策略累计收益60.23%、年化收益11.67%，显著高于基准20.95%和4.55%，最大回撤仅为-13.84%；非央企ESG评分提升策略年化收益为3.86%，低于基准8.11%。从阶段表现看，截至2026年8月5日，央企ESG评分提升策略今年以来收益率-0.40%，高于基准3.16个百分点，近一年收益率6.79%，高于基准4.67个百分点；非央企ESG评分提升策略今年以来收益率-10.16%，低于基准10.53个百分点，近一年收益率-0.39%，低于基准14.36个百分点。进一步看，高ESG评分央企是本次回测中综合表现较优的策略，累计收益67.24%、年化收益12.79%，今年以来和近一年分别高于基准4.09和6.60个百分点.
ESG因子策略在沪深300和央国企样本中均体现出较强的超额收益能力。截至2026年8月5日，ESG筛选策略累计收益79.47%，年化收益17.69%，较基准分别高出59.16和12.40个百分点，今年以来和最近一年的总回报分别为7%和6%；ESG舆情整合策略累计收益119.20%，年化收益24.43%，较基准分别高出98.89和19.14个百分点，今年以来和最近一年的总回报分别为7%和3%。7月市场表现中，ESG&央国企策略和纯ESG策略相对全A基准分别取得21.39和21.09个百分点的月度超额收益。
风险提示：因子风格变化的风险；整合ESG因子IC规律失效的风险；政策理解不到位的风险。