半年度业绩报告点评报告：经营基本面仍具韧性，新业务动能强劲

（以下内容从中国银河《半年度业绩报告点评报告：经营基本面仍具韧性，新业务动能强劲》研报附件原文摘录）
和而泰(002402)
核心观点
事件：近日，公司发布2026年半年度业绩报告。公司2026年上半年实现营收56.81亿元，同比增长4.31%；归母净利润2.40亿元，同比下降32.23%；扣非净利润2.03亿元，同比下降41.42%。若剔除汇率波动影响，公司智能控制器业务归母净利润同比增长12.55%，扣非净利润同比增长0.72%，经营基本面仍具韧性。
公司收入端保持稳健，利润端受汇率短期冲击：Q2单季度，公司实现营收28.66亿元，同比增长0.18%，环比增长1.82%；归母净利润0.70亿元，同比下降62.16%，环比下降58.97%；扣非净利润0.39亿元，同比下降79.15%，环比下降76.57%。公司净利润同比下滑主要受人民币对美元升值导致汇兑损失同比显著增加，以及上游原材料涨价且价格传导存在时间差，公司盈利能力阶段性承压。公司在报告期内持续加大力度实施降本增效措施，公司智能控制器业务板块毛利率基本持平，同比微降0.08%。公司对期间费用（销售费用、管理费用、研发费用）进行重点管控，整体费用率下降0.26%。公司研发投入3.62亿元，同比增长10.34%，占主营业务收入比为6.5%，公司持续加大在智能化升级及汽车电子等业务的自主研发投入。公司经营质量持续向好，报告期内经营活动产生的现金流量净额为2.21亿元，同比大幅增长49.77%，回款能力及现金流管理水平优秀。
新业务布局逐步进入收获期，长期发展前景乐观：虽然企业短期利润承压，但从智能控制器发展逻辑来看，政策面引导产业重心从低附加值的硬件制造，转向高附加值的算法+硬件智能系统，为行业转型升级提供了有力的制度锚定。中长期而言，产业高质量发展的底层逻辑未变，行业向好的基本面依然稳固。分业务来看，家电控制器业务作为公司稳健发展的基本盘，2026H1，公司该业务板块实现收入36.12亿元/+1.40%。海外大客户订单增加，推动市场份额稳步提升；汽车电子业务板块实现收入5.78亿元/+39.27%，公司持续中标新能源客户长周期项目订单，且公司自主研发的触控类优势产品线HOD业务规模持续突破，产品结构持续改善；公司智能化产品业务板块实现收入6.73亿元/+8.97%，应用场景在技术快速迭代、终端用户需求持续攀升的基础上不断拓展，助力公司该业务板块保持稳定增；电动工具及工业自动化业务板块实现收入4.99亿元/-6.60%，主要系市场竞价加剧及外部协同周期延长，导致整体交付节奏放缓。公司将在运营层面发挥越南、墨西哥等海外制造基地的布局优势，积极承接国际产业转移，通过全球化供应链体系支持客户全球战略，构建低成本、高响应的运营能力，巩固综合竞争优势。
投资建议：我们预计公司2026?2028年整体营业收入分别为116.87亿元、136.16亿元和165.43亿元，同比增速分别为9.00%、16.50%和21.50%。归母净利润分别为5.91亿元、8.25亿元和11.14亿元，同比增速分别为?10.92%、39.55%和35.07%，EPS分别为0.64元、0.89元和1.21元，对应市盈率PE分别为29.61倍、21.22倍和15.71倍。公司新业务增长动能凸显，叠加降本增效措施持续发力，业绩有望持续改善，维持公司“推荐”评级。
风险提示：国内外政策和技术摩擦不确定性的风险；新产品及技术创新的风险；汇率波动的风险等。