国内观察：2026年7月进出口数据：进出口增速小幅回落但仍有韧性

（以下内容从东海证券《国内观察：2026年7月进出口数据：进出口增速小幅回落但仍有韧性》研报附件原文摘录）
投资要点
事件： 8月7日，海关总署发布2026年7月外贸数据。 2026年7月，以美元计价，出口金额同比23.9%， 前值27.0%；进口金额同比27.5%， 前值36.0%； 贸易差额1124.99亿美元，较去年同期增加151.26亿美元。
核心观点： 7月进出口增速均小幅回落，但整体依旧维持较高水平。出口端，台风等极端天气拖累港口出运扰动出口节奏，结构上AI产业链仍是出口核心支撑，劳动密集型产品也有改善。进口端同样受AI硬件设备的拉动，其中价格因素贡献较大，大宗商品呈现一定分化。整体来看，全球制造业延续扩张，外需仍具韧性，全球半导体AI强周期仍为核心主线，下半年对出口可能仍有较强拉动。
出口增速回落， 但韧性仍强。 7月出口增速虽小幅回落至23.9%，但仍处较高水平。 环比-3.4%， 小幅弱于季节性。 台风带来的短期极端天气扰动出口节奏，部分货物出运可能顺延到8月。从支撑结构上看，一方面AI产业链的贡献整体仍然较强，另一方面，劳动密集型产品出口增速也多有回升。
AI带动下， 全球制造业景气度仍处较高水平。 从外需来看， 7月，摩根大通全球制造业PMI为52.1%，较6月回落了0.1%，仍处于荣枯线上方。 7月， 发达国家制造业景气度多数回升，美国ISM制造业PMI、欧元区制造业PMI分别回升2.3个、 0.5个百分点至55.6%、 51.9%。日本制造业PMI回落0.3个百分点至54.5%，但仍处于高位。 韩国7月制造业PMI回升1.0个百分点至53.1%，半导体出口增速仍高达176.31%，反映全球半导体行业受AI产业链影响小幅降温但仍处于强周期。
对美国、东盟、日本出口增速回升， 对欧盟出口增速回落。 7月对美国、东盟、日本出口增速皆有不同程度回升，较6月分别回升3.18、 3.85、 7.13个百分点至17.05%、 38.36%、14.01%；对欧盟出口有所回落，较6月回落2.51个百分点至15.95%。从拉动的角度来看，美日欧东盟拉动11.5%；其他地区拉动了12.25%。
从产品来看， 除了AI产业链仍是核心支撑，劳动密集型产品也有改善。 7月主要产品中，集成电路出口金额同比增速维持116.6%的高位， 较上月小幅回落5.3个百分点，自动数据处理设备回升14.3个百分点至67.4%， 两者当月的贡献率超四成，拉动出口10个百分点，且集成电路数量增速也由负转正。船舶量价双升，单月出口增速大幅升至92.4%；未锻轧铝及铝材、稀土增速高位回落，但仍在40%以上。劳动密集型产品延续改善，服装、箱包增速进一步回升，鞋靴、灯具等由负转正。
进口增速同步回落，但仍处高位。 7月进口当月同比回落8.5个百分点至27.5%， 环比-0.4%，略弱于季节性。 主要产品中，自动数据处理设备及其零部件（ 193.8%， +37.1pct） 继续大幅上行，集成电路（ 71.1%， -1.2pct） 小幅回落， 两者仍为进口增长最核心拉动。集成电路进口数量增速同样小幅回升至8.5%不过价格贡献依然突出。此外，主要大宗商品分化加剧，煤及褐煤（ 83.8%， +23.1pct）金额增速有明显上行但数量增速回落，未锻轧铜及铜材、铜矿砂及其精矿进口金额与数量增速则双双回落。
风险提示： 国内政策落地不及预期； 地缘政治局势冲突超预期。