策略周报：中报盈利验证期，聚焦港股新核心

（以下内容从中国银河《策略周报：中报盈利验证期，聚焦港股新核心》研报附件原文摘录）
核心观点
港股行情表现：（1）本周（8月3日至8月7日），除恒生科技指数外，恒生中国企业指数、恒生指数落后全球市场。恒生指数下跌0.84%，恒生科技指数上涨0.60%，恒生中国企业指数下跌0.94%。（2）港股一级行业中，5个行业呈上涨态势。其中，材料上涨9.15%，医疗保健上涨8.52%，信息技术上涨6.24%，金融下跌3.94%，公用事业下跌3.07%，日常消费下跌2.97%。从二级行业看，有色金属、半导体、医药生物、硬件设备涨幅居前，银行、家庭用品、汽车与零配件、石油石化跌幅居前。
港股流动性：（1）本周港交所日均成交额2612.75亿港元，环比减少200.86亿港元。本周日均沽空金额为241.08亿港元，环比减少65.02亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为9.24%，环比减少1.74个百分点。（2）本周南向资金累计净流入99.65亿港元，环比净流入额增加286.74亿港元。（3）截至8月5日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流入0.84亿美元，全球被动型外资基金净流入3.72亿美元，分别较上周净流入额减少0.11亿美元、减少0.79亿美元。
港股估值与风险偏好：（1）恒生指数的PE、PB分别为12.13倍、1.22倍，分别处于2010年以来78%、53%的分位数水平。恒生科技指数的PE、PB分别为23.85倍、2.67倍，分别处于2010年以来42%、43%的分位数水平。（2）10年期美国国债到期收益率较上周五下行10BP至4.65%，港股恒生指数的风险溢价率为3.6%，为3年滚动均值-1.43倍标准差，处于2010年以来2%分位。
消息面：（1）当地时间8月6日，刚果(金)政府宣布彻底禁止铜精矿与钴精矿出口，刚果(金)是全球第二大铜生产国。此次禁令是对2025年以来出口配额政策的进一步收紧，旨在推动矿产在本土加工。（2）8月6日，AI厂商DeepSeek发布官方公告，宣布计划近期整体上调API服务定价，预计涨幅较大，请所有用户合理安排使用需求。
投资策略上应把握三条主线：随着中报披露进入高峰期，市场定价逻辑正从情绪修复与资金轮动切换至基本面验证与结构性再平衡，建议关注：（1）科技板块。全球AI定价逻辑呈现从硬件基建转向应用变现的趋势，国产大模型商业化预期正在升温，建议关注AI应用、大模型龙头（MiniMax、智谱等）、具备流量入口的互联网平台等。（2）高股息/红利资产（防御底仓）。在市场震荡期，高股息板块展现出较强韧性。建议关注医药、消费、煤炭、银行及公用事业等板块。（3）中报业绩确定性方向。8月进入中报密集披露期，基本面改善方向将获得确定性溢价，建议关注AI、高端制造、生物医药等硬科技板块。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；市场情绪不稳定风险。