7月进出口数据解读：AI贡献进一步提升

（以下内容从中国银河《7月进出口数据解读：AI贡献进一步提升》研报附件原文摘录）
8月7日海关总署公布7月进出口数据：7月我国出口商品3979亿美元，同比增速为23.9%（前值27%），环比增速-3.5%，过去五年同期环比增速均值为-0.6%。进口2854亿美元，增速27.5%（前值36%），环比增速-0.5%，过去五年同期环比增速均值为0.2%。贸易顺差1125亿美元（前值1256.2亿美元）。
7月出口增速小幅回落但继续高增，AI产业仍处于极高景气区间、船舶等机械设备增速加速上行、绿色低碳产品维持高增以及涨价因素继续对出口增速带来支撑：一是AI产业仍处于极高景气区间，且贡献份额进一步提升。尽管7月全球科技股经过一轮较为剧烈调整，7月费城半导体指数累计回落20.6%（前值+11%），但AI终端需求并未崩塌，韩国半导体出口同比小幅回落至178.7%（前值199.5%），越南半导体相关产品（电子零件、电脑及备件）出口同比小幅回落至55.3%（前值61.2%），仍处于极高景气区间。7月我国集成电路出口增速116.6%（前值121.9%），自动数据处理设备出口增速67.4%（前值53.1%），两类产品拉动出口增速10个百分点（前值9.4个百分点），贡献了出口增速42%份额（前值35%份额）。二是船舶等机械设备增速加速上行。7月我国船舶出口增速92.4%（前值42.3%），大概率与船舶7月集中交付带来单月金额脉冲式跳升有关；通用机械设备出口31.4%（前值15.2%）。上半年专用装备、船舶和海洋工程装备出口分别增长24.4%和19.9%。三是绿色低碳产品维持高增。能源冲击背景下新能源汽车相对传统燃油车的成本优势被进一步放大，海关总署数据7月我国汽车出口金额同比增速60.4%（前值69.5%），依旧维持高增。据乘联会数据，7月海外订单持续增长，出口规模稳步扩容。四是涨价因素对出口增速亦带来支撑。7月PPI预计仍处高位，价格因素对出口增速的支撑效应仍在高位运行，这也是7月台风扰动下出口增速未显著下滑的关键缓冲垫。五是高基数效应。去年7月出口增速7%（全年5.4%），6月出口增速5.7%，考虑基数小幅走高，今年7月出口增速较前值小幅回落，但实际上并不弱。
7月进口增速回落至27.5%（前值36%），月度进口额连续两个月超过2800亿美元级别，进口增速维持开年以来高增态势。一是AI商品进口仍在上行。7月AI类产品集成电路和自动数据处理设备进口增速分别为71.1%（前值72.3%）和193.8%（前值156.7%），分别拉动进口增速11.9和6.1个百分点，贡献超过一半进口增速，较上月有所增加。二是战略性、能源安全类工业品进口有所放缓。受极端天气因素影响，7月份我国制造业PMI降至49.2%（前值50.3%），战略性、能源安全类工业品矿砂、铜材、铁矿砂、粮食和塑料进口增速分别为26.6%（前值33.3%）、23.6%（前值45%）、13.7%（前值18.3%）、11.8%（前值26.7%）和-18.3%（前值-9.8%），分别拉动进口增速0.8、0.5、0.6、0.3和-0.3个百分点，对进口贡献均较上月有所降低。三是高基数效应。去年7月进口增速4.2%（全年0.3%），6月进口增速1.3%，基数的小幅走高对7月进口读数带来一定拖累。
东盟、中国香港是主要支撑，对美出口小幅回升：7月对东盟出口增速上行至38.4%（前值34.5%），贡献出口增速为6.5个百分点（前值6.2个百分点），成为7月对出口拉动最大的地区，7月东盟制造业PMI为52.8%，较6月的50.5%大幅反弹2.3个百分点，创下中东冲突以来新订单和生产增速的最快步伐，支撑我国对东盟出口小幅上行。对美国出口增速回升至17.1%（前值13.9%），7月美国ISM制造业PMI回升至55.6%（前值53.3%），单月上行2.3个百分点，这是2022年5月以来美国制造业最强劲的单月读数，生产指数单月上升6.3个百分点，12个受访行业全部报告产出增长，美国需求走强带动对美出口的回升。对欧出口增速回落至16%（前值18.5%），一方面6月欧洲高温带来对欧空调出口“飙升”或在7月回归“旺销”，同比读数上将正常回落，另一方面欧元区7月PMI回升至51.9%（前值51.4%），需求依旧旺盛。后续提升关注中欧贸易谈判相关进程。对非洲出口增速回落至18.2%（前值28%），更多受基数走高带来的扰动。对中国香港的出口增速小幅回落至48.8%（前值58%）；对日本出口同比增速上行至14%（前值6.9%）；对韩国出口同比维持在46.6%（前值42.6%）,对应7月韩国出口增速维持62.8%（前值70.7%）的高增长；对俄罗斯出口增速回落至34.9%（前值38%）；对拉丁美洲出口同比回落至13.9%（前值28.4%）。
集成电路、汽车出口增速小幅回落：（1）7月份三大品类产品出口增速较上月基本持平，其中高新技术产品出口增速52.7%（前值52.2%），机电产品出口增速为33.8%（前值34.2%），劳动密集型产品出口增速为8.4%（前值7.3%）。（2）机电产品出口同比增长33.8%（前值34.2%），其中集成电路116.6%（前值122.2%）、汽车60.4%（前值69.5%）、汽车零配件13.8%（前值19%）、家用电器6.6%（前值15.4%）和手机26.6%（前值27.5%）出口增速均不同幅度放缓；通用机械设备31.4%（前值15.2%）出口增速快速上行。（3）劳动密集型产品出口增速小幅上行，箱包、服装、鞋靴、家具和玩具出口增速均有不同幅度修复上行，塑料、纺织出口增速小幅回落。
贸易顺差小幅收窄但仍在高位，政治局会议首提服务贸易为贸易平衡“增量解法”：7月30日政治局会议指出，要“拓展国际经贸互利合作空间，大力发展服务贸易、促进贸易平衡”。今年1-7月我国货物贸易顺差4.76万亿元，同比回落2.7%，1-6月服务贸易逆差7704亿元，同比收窄17%。从外部环境来看，国际社会对中国贸易失衡和所谓“产能过剩”的关注持续升温，对此商务部于7月28日发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》文件予以系统回应。从国内经济结构来看，持续高位的货物顺差意味着大量资源被锁定在出口部门，国内消费相对受抑，不利于经济内外均衡与转型。由此，以服务贸易为突破口，通过扩大优质服务进口、深化双向投资，将经贸合作的“总盘子”做大——在金融、医疗、教育、数字服务及专业服务等领域，推动形成更明确、可落地的市场准入安排，为外国服务提供商在中国市场开辟增量空间——这是一种“向上平衡”而非“压出口求平衡”的政策逻辑。
维持全年出口增速两位数高增判断，后续增速仍将维持高韧性：有利因素一是尽管7月受台风天气影响，7月第二、第三两周港口集装箱吞吐量同比降低11%和10%，PMI新出口订单回落至49.6%（前值50.1%），但7月当月出口增速并未出现显著下滑，对应价格因素或起到更加直接的支撑作用，8月台风过后的补出口将提供额外支撑；因素二是AI超级周期仍在上行阶段；因素三是我国新能源汽车、船舶等机械运输设备仍有望维持高增。后续可能的拖累因素一是上半年由于美伊冲突、贸易不确定性等导致的全球“恐慌性补库”，下半年市场新增货量开始回归正常水平；因素二是当前PPI增速已经位于年内高点位置，对应价格的贡献也将达到高点，后续支撑效应或将减弱。
风险提示：外需走弱的风险；国内经济下行的风险；贸易摩擦加剧的风险。