石油化工行业7月动态报告：地缘扰动再起，关注下游补库需求

（以下内容从中国银河《石油化工行业7月动态报告：地缘扰动再起，关注下游补库需求》研报附件原文摘录）
核心观点
7月油价前低后高，重心环比稍有回落。截至7月27日，Brent、WTI月均价分别为83.0、77.8美元/桶，环比分别下降1.7%、4.5%。供给端，市场再度聚焦美伊局势及霍尔木兹海峡、曼德海峡通行情况。据克普勒报道，7月23日关键海上通道船舶通航情况表现分化，其中，霍尔木兹海峡通航量明显下降、曼德海峡通航量有所回升。目前国际航运企业仍在持续评估地区安全形势，整体通航活动呈现“谨慎但选择性恢复”的特点。需求端，全球主要地区炼厂开工率表现分化。一方面，目前我国主营炼厂、大型独立炼厂、山东地炼周度开工率分别为70.1%、56.7%、50.6%，整体开工率仍较低，较6月底当周分别变化2.0、-11.7、0.9个百分点。另一方面，截至7月17日当周，美国炼厂开工率为96.1%，较6月底当周下降0.5个百分点。库存端，截至7月17日当周，美国商业原油库存量为41168万桶，较6月底当周增加332万桶。我们认为，地缘冲突存反复预期，预计Brent原油价格将在80-95美元/桶宽幅运行。建议后续密切关注美伊谈判进展、关键海上通道通航情况、海湾地区石油生产设施运行情况等。
1-6月，我国原油表观需求回落，同比下降7.5%。1-6月，我国加工原油3.44亿吨，同比下降4.9%；原油产量1.09亿吨，同比增长0.9%；原油进口2.48亿吨，同比下降11.4%；原油表观消费量3.56亿吨，同比下降7.5%；对外依存度69.6%，同比下降3.0个百分点。
1-6月，我国天然气表观需求微降，同比下降0.6%。1-6月，我国天然气产量1330亿方，同比增长1.7%；进口量795亿方，同比下降3.1%；表观消费量2083亿方，同比下降0.6%；对外依存度38.2%，同比回落。
1-6月，我国成品油表观需求回落，同比下降5.0%。1-6月，我国成品油产量1.89亿吨，同比下降5.6%；成品油出口量0.24亿吨，同比下降13.2%；成品油表观消费量1.83亿吨，同比下降5.0%，其中，汽油、柴油、煤油表观消费量分别同比变化-0.8%、-4.1%、2.3%。其中，为保持国内油品供应，6月成品油出口继续实行国家管控政策，当月成品油出口量同比回落。
投资建议：地缘扰动下，预计2026年8月Brent原油价格将在80-95美元/桶区间宽幅震荡。我们认为，金九银十旺季预期下，下游或存补库需求，建议关注涤纶长丝板块，如新凤鸣（603225.SH）、桐昆股份（601233.SH）、恒逸石化（000703.SZ）等。此外，建议关注成长属性标的，如国恩股份（002768.SZ）、沃特股份（002886.SZ）等。
风险提示：国际贸易摩擦加剧的风险，主要原料供应中断风险，下游需求不及预期的风险，项目达产不及预期的风险等。