7月FOMC会议点评：美联储后续开启连续加息可能性不高

（以下内容从开源证券《7月FOMC会议点评：美联储后续开启连续加息可能性不高》研报附件原文摘录）
事件：美联储于北京时间7月30日凌晨2点发布7月FOMC会议声明，宣布保持利率水平不变。
声明及发布会要点
1.美联储在此次会议上宣布继续保持利率水平不变，维持在3.5%-3.75%区间。资产负债表政策方面，将会继续坚持充裕准备金制度。
2.继续保持利率水平不变，内部鹰派声音进一步走强。在声明中，美联储的措辞同6月份相比几乎没有变化，但投票结果显示美联储内部的鹰派声音进一步走强。经济方面，美联储认为经济活动仍保持稳健增长；就业方面，就业增长与劳动力增长保持同步，失业率变化不大；通胀方面，通胀率仍高于委员会2%的目标，部分原因是供应冲击推高了包括能源在内的某些行业的价格。本次声明中最大的看点在于出现三张反对票，他们要求在本次会议上加息25bp，显示出美联储内部的鹰派声音进一步走强，且比例已经相当高。
3.发布会上，沃什整体表态略显混乱，但强调2%通胀目标的刚性，并表示将会持续观察市场的反应。在发言稿以及问答中，沃什表示美联储将会坚持2%的通胀目标，并没有温和的通胀目标。保持利率水平不变，并不是单纯的暂停或者惯性停止，而是对经济局势和政策工具的严谨审视，并强调当前处于“警觉思考”而非“警觉等待”，美联储内部在这一点上有一致共识，且正在考虑如何最有效的实现价格稳定。实际中会观察一系列指标，从而捕捉经济中更加广泛的价格变化。整个国债收益率曲线的名义和实际收益率均大幅走高，使得金融条件在美联储未变动政策利率的情况下实现了实质性紧缩，这是一个更好的改变。
美联储短期确有紧缩压力，但新一轮连续加息可能性不高
第一，美伊战局反复导致霍尔木兹海峡重新封锁，油价再度上行，通胀压力加大。叠加美国科技巨头大规模投资带动经济增长，美联储在短期内或面临通胀中枢上移的挑战，加息的压力确实存在。随着美伊之间局势的再度紧张，国际油价自7月初的低点连续反弹，去通胀的最关键因素面临一定的逆风。从当前的局势来看，美伊之间的和平谈判进程可能将会极大地受阻，能源与粮食通胀或将维持高位。此外，美国科技公司仍在加大对AI相关基础设施的投资，可能会带动部分核心通胀的上行。综合上述两点来看，美联储短期内确实有一定的加息压力。第二，美联储短期的加息压力并不意味着新一轮加息周期的开始。对美联储而言，其货币政策目标需要兼顾就业与通胀两个方面，不同阶段会根据经济形势做相应调整。短期来看通胀压力确实上升，紧缩的压力会比较大。但中长期来看，AI等科技的发展可能会对美国就业市场带来一定的压力（替代效应），而劳动生产率的上升，则有助于改善通胀水平（提升供给端），在相关的经济影响充分体现之前，美联储更有可能的是在通胀压力加大下，选择预防性加息1-2次。
基准情形下，我们认为2026-2027年美联储或累计加息2次，加息时间与幅度的不确定性在于美伊局势的可能变化、美国金融市场波动带来的金融条件变化。
短期内市场风险偏好或承压
决议及发布会后，市场风险偏好略有下降。美股方面，在声明及发布会后，美股出现较大幅度下跌，最终道琼斯指数收跌2.19%，纳斯达克指数下跌1.74%；美债方面，10年期美债收益率延续上行，目前接近4.7%；美元方面，发布会后下降幅度扩大，目前稳定在101以下；黄金则先涨后跌，目前低于4100美元/盎司。我们认为由于沃什表态较混乱，且发布会上增量信息不多，市场在面对不确定性时或选择降低风险偏好，导致风险资产价格承压。此外，我们需持续关注中东局势的变化。CME期货定价美联储将在2026年加息一次。
风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。