“六张网”的政策逻辑与投资主线：强基织网，稳中育新

（以下内容从中国银河《“六张网”的政策逻辑与投资主线：强基织网，稳中育新》研报附件原文摘录）
核心观点
“六张网”概念界定及战略逻辑：“六张网”是“十五五”开局之年国家层面提出的系统性现代化基础设施建设体系，包括水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网。其中，水网、城市地下管网、物流网是传统实体基建网，为生产生活提供托底保障和改善；算力网、新一代通信网、新型电网是新型数字基建网，是智能经济和智能社会的重要底座。国家层面对“六张网”的整体政策布局和推进逐渐明晰，锚定扩内需稳增长和高质量发展目标。从战略逻辑来看，“六张网”具有短期稳增长、扩大有效投资，中长期培育新质生产力、打通要素循环，统筹安全与发展、构建全域安全屏障三重意义。
“六张网”各赛道建设重点：（1）水网：系统部署防洪减灾、重大引调水、供水灌溉；（2）新型电网：能源转型+算力供电双核心底盘，包括主干输电、配电网升级、系统调节；（3）全国一体化算力网：数字经济和AI产业的关键战略底座，适度超前推动梯次布局建设，算电协同、算网融合；（4）新一代通信网：空天地海一体万物的数字动脉，围绕网络部署、产业支撑与应用推广三个维度协同展开；（5）城市地下管网：城市韧性基建的更新，主要推动补齐短板、更新改造与智慧化建设；（6）现代物流网：畅通国内大循环流通载体，在完善“枢纽+通道+网络”设施的基础上增强联运与治理能力。
定价逻辑重构：2008年“4万亿”投资主要通过铁路、公路、水利、保障房和灾后重建拉动施工、建材和工程机械需求，行情和盈利随政策加码快速改善，也在投资增速回落后逐步降温。本轮“六张网”同时承担能源安全、粮食安全、城市运行安全、数字安全和供应链安全，资本开支更多由长期规划、存量更新和产业升级驱动。2026年相关重点领域投资预计超过7万亿元，并形成政策定调、资金支持、重大工程和滚动项目储备相衔接的推进体系。基础设施估值锚有望由短期政策强度逐步拓展至战略能见度、订单持续性和科技附加值。
投资主线：（1）新型数字基建：主要关注算力网与新一代通信网，是“六张网”投资框架中成长弹性最为鲜明的方向，核心驱动力来自AI算力需求扩张、网络速率升级以及算电协同深化。新型数字基建产业链核心趋势不变，关注市场再平衡配置机遇，包括算力硬件、算电协同、通信升级三大主题方向，后续配置仍以业绩确定性为核心，重点关注订单能见度、技术壁垒、利润率及经营现金流等因素。（2）能源基建稳增：主网设备夯实底盘，配网自动化与源网荷储贡献弹性。2026Q2公募配置边际向自动化设备迁移，但多数相关行业仍处于低配状态，主干输电、配网升级与源网荷储分别提供确定性、成长性和弹性。（3）城市民生刚需：水网、地下管网和物流网兼具稳增长与现金回报。“十五五”时期城市地下管网计划建设改造约77万公里、投资约5万亿元，相关行业股息率均高于市场基准。（4）央国企工程龙头：全域承接重大项目，规模经营与股息优势兼具。2025年六大工程央企营业收入合计达到6.03万亿元，六家公司平均股息率约3.63%，叠加智慧运维、存量资产盘活和公募REITs带来的长期现金流，央国企工程龙头构成“六张网”全赛道通用的稳健底仓。
风险提示：外部不确定性加大的风险；内部政策与经济韧性不牢固的风险；市场情绪与资金流向短期调整的风险。