2026年6月财政数据解读：狭义支出提速

（以下内容从华福证券《2026年6月财政数据解读：狭义支出提速》研报附件原文摘录）
投资要点：
第二本账拖累广义支出显著走弱。6月广义财政收入增速录得1.8%，仍维持在正增长区间，税收端整体保持平稳修复；卖地收入持续疲弱，制约政府性基金收入改善。支出方面，6月广义财政支出增速降幅较上月显著走扩8个百分点至-11.9%，呈现明显收缩态势。结构上，一般公共预算支出当月增速强劲反弹，较上月回升5.6个百分点至4.0%，其中地方支出增速由负转正至3.5%；中央支出增速则较上月回落4.5个百分点至6.8%。相比之下，政府性基金支出当月增速降幅较上月大幅走扩至-43.7%，反映出卖地收入持续探底与化债约束对地方基金类支出的制约。
二季度蓄势平滑，三季度财政发力将显著提速。受地方财政与政策主动调节影响，二季度广义支出阶段性放缓。往后看，三季度发力提速具备双重支撑：需求端，在低通胀、卖地探底与化债约束下，内需和投资仍待政策护航；资金端，6月税收反弹驱动收入进度“半程过半”，叠加政府债加速发行、超长期特别国债下达及8000亿元新型政策性金融工具接续，资金保障十分充裕。随着二季度蓄势结束、资金项目加快匹配落地，三季度中央与准财政将显著提速，有效对冲土地财政缺口并呵护内需回暖。
所得税保持较快增长。6月所得税与外贸税成为支撑税收大盘冲高绝对主力。所得税层面，企业所得税单月增速大幅提升至29.7%，成为本月税收回升最核心的增量；个人所得税增速录得17.0%，延续高位运行态势。外贸相关税收显著提速，进口税高增至18.7%，关税由负转正至3.1%。增值税增速放缓至4.9%，整体仍维持平稳增长；消费税降幅有所扩大，反映终端消费回暖尚不稳定；车辆购置税则受以旧换新政策加快落地带动冲高至18.6%。地产相关税收层面，受土地与房产交易疲弱拖累，地产链税种约束加深：土地增值税与契税陷负增区间，房产与城镇土地使用税增速双双由正转负，整体持续承压。
民生领域支出显著抬升。6月除科技、卫健领域外主要支出分项呈现出明显的回暖与修复特征。民生与社保领域成为核心拉动力量，其中社保就业支出增速大幅提升至13.2%，教育支出由负转正至5.4%，卫健支出录得8.8%的较快增长，体现财政资金对民生底线的优先保障；科技支出亦维持平稳增势。基建领域分项表现出止跌回升势头：交通运输支出由负转正至1.7%，农林水与节能环保降幅均有所收窄。此外，文旅体育传媒支出降幅亦大幅收窄。整体来看，6月支出端民生兜底属性凸显，同时基建领域的支出减缓压力得到一定缓解。
政府性基金收支降幅走扩。1-6月，全国政府性基金收入增速下滑至-21.6%，远不及0.6%的预算目标，6月当月增速降幅进一步走扩至-31.1%。分项来看，中央收入增速回落至9.2%，地方收入增速降幅走扩至-34.8%，其中土地出让收入增速降幅大幅走扩至-42.1%，卖地收入持续探底构成最主要拖累。支出端压力更为凸显，1-6月政府性基金支出累计增速下滑至-16.4%，6月当月增速降幅剧烈走扩至-43.7%，反映出卖地收入缩量与地方化债约束对基金类支出的压制。从进度来看，前六个月政府性基金预算收入进度为26.2%，预算支出进度为32.6%，双双落后于过去五年同期平均水平。
风险提示
政策变动调整超预期，经济恢复不及预期，历史经验失效。