晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
海外周报20260706：上半年海外市场交易主线与下半年核心分歧——海外周报20260706 核心观点：2026年上半年，海外市场对美国经济和货币政策预期的交易经历了软着陆/降息→滞胀/应对式加息→扩张/加息周期三个阶段。展望2026下半年，核心分歧仍然在于美国经济的底色和美联储加息预期能否落地。我们认为，美联储在2026年重新加息的难度较大，2027年能否重启加息仍存在较大的不确定性。往后看，三季度海外宏观流动性有望逐步改善，加息预期将逐步落空。就大类资产策略而言，FICC交易需关注海外宏观流动性的变化，科技股则需要重点关注7月二季报。美债方面，预计10Y美债收益率在4.2%-4.8%宽幅震荡；美股方面，风险与机遇均集中在7-8月公布的二季报中；黄金方面，更可能重演2025年5-8月的震荡剧本，短期缺乏新的单边催化，后续重点关注9月是否会有新的美元信用风险兑现。 宏观量化经济指数周报20260705：6月社零或仍旧承压但降幅有望收窄 6月出口增速或小幅回落但保持较强韧性 金融产品周报20260705：7月模型节奏研判，双向波动持续加剧 市场行情展望：（2026.7.6-2026.7.10）观点：7月模型节奏研判，双向波动持续加剧。模型研判：7月宏微观模型分数为-3.5分，说明模型认为wind全A指数后续一个月可能为负收益。历史上该分数出现后，后续一个月wind全A指数呈现明显双向波动加剧的特点。ETF数据显示：本周沪深300ETF继续呈现基金规模减少的状态，而证券ETF、卫星ETF、创新药ETF等则呈现基金规模增加的状态，说明市场在宽基维度上可能仍有一定的担忧，但对部分非科技板块已经开始增加关注力度。海外维度：好的方面是，本周美国5月非农数据进行大幅度的下调，一定程度上缓解了市场的加息预期；美国AI公司Anthropic洽谈三星2纳米AI芯片代工；韩国预计动用半导体增量税5万亿韩元，搭建全国AI大模型平台。但也有一些负面的消息，如META算力租赁的消息被市场解读为算力过剩；市场预期7月10日微软对美股相关板块造成一定的冲击。因此海外市场呈现双向波动加剧的特点。 国内维度：同样跟随全球科技市场共振，呈现双向波动的加剧的特点。本周科技板块整体表现一般，但随着业绩披露的逐步开展，如江波龙7月3日的业绩预告大幅度超出市场预期等，我们认为中长期科技的表现仍然值得期待。但在科技板块短期分歧期间，不妨关注一下其他相对低位板块的机会，如创新药、券商、机器人、商业航天等。基金配置建议：根据我们上述行情研判，我们认为后续A股可能呈现结构性波动加剧的特点，需时刻关心国内外重大新闻事件的影响。因此从基金配置的角度，可根据风险偏好选择积极进取型和多元均衡型ETF组合配置。风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的事件。