扰动存在，景气为锚

（以下内容从华福证券《扰动存在，景气为锚》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周（ 6/22-6/26） 市场震荡调整， 全 A 收跌-1.40%。 从指数情况看，科创 50、 中证 500 领涨， 中证红利、 微盘股领跌。 从风格情况看， 科技领涨， 消费、 先进制造领跌。 本周 31 个申万行业涨少跌多， 建筑材料、 电子、非银金融领涨， 美容护理、 汽车、 有色金属领跌。
市场观察： （ 1） 市场估值： 股债收益差上升至 0.5%， 小于+1 标准差。估值分化系数有所上升。 （ 2） 市场情绪： 市场情绪上升， 行业轮动强度上升。 市场大盘风格占优， 微盘股指数跑输市场， 主题热度主要聚集在培育钻石、 中芯国际产业链、 长鑫存储。 （ 3） 市场结构： 市场量能环比上升，电子、 非银金融、 通信多头个股占比居前， 有色金属、 轻工制造、 煤炭内部或存在α 机会。 （ 4） 市场资金： 本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升 357 亿元， 本周陆股通周内日平均成交笔数较上周上升 109 万笔。 本周陆股通成交额排名前三的标的为中际旭创、 宁德时代、 新易盛， 近 5 日涨幅分别为-8.3%、 -2.7%、 -2.7%。 杠杆资金净流入 453 亿元， 主要流入行业为电子、 通信、 机械设备。 ETF 资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。 主要指数 ETF 变动-195 亿份， 其中科创创业 50、 创业板 ETF（ 创业板综+创业板指） 、 创板 50 更受青睐。 本周新成立偏股型基金份额日均 25亿份， 同比下降 37%， 较上周下降 100.5%。
行业热点： 美光财报验证 AI 存储高景气， 2026 暑期档电影片单发布。
（ 1） 美光财报验证 AI 存储高景气， 产业链景气继续上修。 （ 2） 2026 暑期档电影片单发布， 总票房（ 含预售） 突破 15 亿元。 （ 3） 微信原生 AI助手“小微” 开启内测， AI 入口之争演绎。
行业配置： 围绕景气验证
当前市场存在着强美元的压制， 也存在各项扰动， 但 AI 产业趋势并未熄火、 反而在以美光为例的海外财报验证中继续强化。 7 月即将迎来中报窗口期， 市场关注点或将聚集于业绩与景气确定性。 建议继续锚定主线，关注 AI 算力链中业绩能够验证的环节。
风险提示
地缘政治风险超预期、 宏观经济不及预期、 海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、 历史不代表未来。