国亮新材点评报告：优化管理架构，降本增效提升行业竞争力

（以下内容从中国银河《国亮新材点评报告：优化管理架构，降本增效提升行业竞争力》研报附件原文摘录）
国亮新材(920076)
核心观点
事件：近日，公司公告拟吸收合并全资子公司唐山贝斯特高温材料有限公司（以下简称“贝斯特”）。吸收合并完成后，贝斯特的独立法人资格将被注销，其所有资产、负债及其他一切权利义务均由国亮新材依法承继。
深耕耐火材料领域，优化公司管理架构：国亮新材自成立以来深耕高温工业用耐火材料领域，公司产品主要分为耐火材料产品以及耐火材料整体承包服务。其中，耐火材料能够提升冶炼设备使用寿命、降低能源消耗水平、提升冶炼产品的品质等，公司生产多种定形、不定形和功能性耐火材料产品；耐火材料整体承包模式下，公司根据耐火材料使用环境，研究耐火材料损毁机制，针对具体使用部位，选择和应用适宜材质的耐火材料。公司全资子公司贝斯特主要从事高温材料设计、研发、生产销售。此次公司吸收合并全资子公司贝斯特有助于公司优化管理架构，充分发挥资产整合的经济效益，并降低运营成本。
持续降本增效，外扩市场销售区域：近年来，下游钢铁企业将行业景气度压力持续向上游传导，耐材行业竞争加剧。面对这一行业现状，公司通过技术创新低成本原料替代、加强现场管理提升单位产出、研发提升再生料的生产及使用技术降低产品成本等多种措施降本增效持续提升市场竞争力。销售区域方面，公司在进一步深耕华北市场为基本策略的基础上，加强已取得合作的新区域市场的持续深化开拓，并积极开拓其他钢铁产能大区市场，目前在钢铁产能排名第二、三的江苏、山东均有合作客户。
高温材料技术向新兴领域转化，培育第二增长曲线：公司旗下的国亮研究院为公司新业务布局的主要载体。目前研究院量产的新能源电池相关产品包括三元锂及钠离子正极材料烧成用反应器、负极材料预碳化反应器两个大类，已在新能源电池原料企业实现落地应用。未来，公司将持续发挥高温材料核心技术优势，加大新兴领域研发投入，拓展相关技术、经验在新兴领域的应用，打造第二增长曲线。
投资建议：国亮新材自设立以来，始终专注于耐火材料行业，坚持科技创新、绿色发展，积极承担科技部中小企业科技创新基金项目等项目，科研成果屡获殊荣，并且凭借多年行业经验，公司生产的耐火材料品类齐全、种类繁多，用于整体承包的关键耐火材料已基本实现自主生产。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.75/0.85/0.95元/股，对应PE分别为19/17/15倍，给予“推荐”评级。
风险提示：下游市场波动的风险；钢铁行业产能过剩的风险；耐火材料行业产能过剩的风险。