晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略 金融产品深度报告20260602：纳斯达克100ETF，5月复盘与6月展望 指数后市展望：关键事件前瞻：2026年6月，指数面临沃什首考、滞胀数据验证（核心CPI能否破3%）及6月18日FOMC三重压力，美伊6月5日谈判若浓缩铀僵局将叠加滞胀形成双重压制。SpaceXIPO、英伟达年会等AI事件提供对冲。若沃什鹰派且通胀超预期，30000点承压；若地缘缓和、政策渐进，指数有望向31000点拓展。指数走势展望：2026年6月，资金面上，互换市场计价年内加息概率超80%，6月核心CPI是否破3%及FOMC点阵图是关键；技术面上，风险度111.33维持超涨，4月右侧信号后震荡上行；基本面上，SpaceXIPO、微软Build等检验AI资本化。若CPI破3%且沃什鹰派，30000点承压；若通胀回落、产业催化兑现，指数有望向31000点拓展。综上，6月纳指将在资金面紧缩与AI基本面景气的博弈中震荡上行，但需警惕双向波动加剧。相关ETF产品：广发纳斯达克100ETF(159941.SZ)紧密跟踪指数，截至2026年5月29日，该基金流通规模达346.86亿元，当日成交额22.83亿元。 风险提示：1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的事件。 宏观深度报告20260602：黄金ETF，2026年5月复盘与6月展望 2026年5月沪金整体呈现出“宽幅震荡、趋势承压”的运行特征，月度回调约3.80%。月初价格维持相对高位震荡，月中市场系统性抛售导致价格破位下挫，月末在政策博弈与地缘消息交织下反复拉锯，整体重心进一步下移，回吐月初涨幅并创阶段新低，整体形成“趋势下跌、放量筑底”的走势格局。2026年5月沪金破位下跌后放量杀跌，定价逻辑从“地缘博弈”向“货币政策主导”切换。央行连续增持提供底部锚定，但美元反弹升压迫制明显。展望6月，在数据验证与FOMC首秀背景下，金价可能“弱势筑底、弱反弹试探”，超跌修复与央行韧性有望带来阶段性回弹。 固收金工 固收深度报告20260602：从中长债基金超额收益来源探究何种策略更擅“防守”？ 基于各季度中长债基金多维归因模型结果及取得超额收益的中长债基金的策略选择进行超额收益策略归因：1）在以10年期国债收益率走势为导向的债市走弱或债市震荡期间，久期策略、杠杆策略和信用下沉策略均可在“防守”的主线思路下助力中长期纯债型基金增厚收益，甚至获得较其他同类型基金更高的超额收益，机构投资者需通过动态调整该三种策略的侧重顺序来进一步优化产品的回报率，即增加超额收益。2）在债市走弱行情主导期间，采取缩短久期策略对于提升中长债基金收益率的有效性最为显著，信用下沉策略次之，而杠杆策略的有效性最末。3）在债市震荡行情主导期间，中长债基金超额收益策略来源出现分化，其中二季度的久期、杠杆和信用下沉策略均贡献为正，且久期策略与信用下沉策略的贡献程度略高于杠杆策略，而四季度则仅杠杆与信用下沉策略贡献为正。