耐用消费产业行业研究：多家消费龙头底部开展回购，中长期超额收益逐步显现

（以下内容从国金证券《耐用消费产业行业研究：多家消费龙头底部开展回购，中长期超额收益逐步显现》研报附件原文摘录）
投资逻辑
潮玩：布鲁可&晨光回购释放积极信号。布鲁可5月18日至5月21日连续4日回购，合计回购60.06万股，产品方面变形金刚C03雷霆竞速2积木车新品即将在5.27日发售。晨光股份5月21日公告预计回购股份，金额不低于5亿元、不超过10亿元，未来拟用于股权激励或员工持股计划。
新型烟草：本周美国继续强化未授权电子烟执法，FDA一方面对已进入PMTA流程且符合条件的ENDS和尼古丁袋产品释放经营空间，另一方面继续加大对未授权产品的执法力度。欧盟启动TPD/TAD修订证据征集，WHO发布首份全球尼古丁袋报告。
家居：内销方面，截至5月15日，30大中城市商品房成交面积当周同比+6.76%，14城二手房成交面积当周同比+28.63%。外销端，4月中国家具出口金额同比-3.63%；4月越南家具出口金额同比+19.49%。
造纸包装：截至5月22日，国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周-27/-3元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸/废旧黄板纸较上周分别+14/+28/+0/+0/+0/+22元/吨。受废旧黄板纸价格走高及生产成本支撑，规模纸企持续推涨并上调纸价50元/吨、中小纸企跟涨，箱板纸均价环比+0.4%，同比+1.5%，瓦楞纸均价环比+1.0%，同比+9.7%，涨幅较上周明显收窄；下游二级厂前期补库后库存升至中高位，叠加传统淡季终端订单不足，市场供需博弈明显。26年4月份，饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别+3.6%/+11.7%/+4.1%/+3.6%，化妆品、日用品、药品社零分别+4.7%/+3.5%/+4.2%，多数消费品类增速较3月有所回落但仍保持正增长，包装需求有望持续修复。
个护+AI眼镜：1）个护：618大促临近，各平台整体向理性、简化、高效方向发力。2）AI眼镜：行业竞争进一步转向操作系统、AI助手、开发者工具、应用分发和商业化闭环。GoogleI/O2026大会正式宣布其全新音频眼镜将于2026年秋季上市；Meta开放Ray-BanDisplay第三方应用适配权限；康耐特光学近期持续回购。
小米集团：小米空调以AI贯穿安装、运行、诊断全链路，实现拍照校验安装、节能29%与故障主动预判，推动空调从被动控制向主动智能升级；小米17Max发布，起售价4799元，以大屏、长续航与徕卡影像组合卡位高端细分市场，有望进一步巩固小米在高端大屏市场的产品布局。小米YU7GT于5月21日正式上市，产品矩阵加速完善。
宠物食品：乖宝宠物5月20日发布品牌康弗进军处方粮赛道，构建三位一体生态，推出VetMeta+?技术及五大系列处方粮，与AAHA合作引入国际营养指南；新瑞鹏刘朗在G300峰会直指行业KPI化与过度医疗乱象，呼吁行业从规模竞赛转向价值医疗回归医疗本质；抖音电商发布《2026宠物新品趋势白皮书》，揭示市场转向结构性升级、猫经济以10.7%增速领跑及抖音88%高增长。
AI+3D打印：三绿推出双区独立温控干燥箱S4Pro，可同时干燥PLA与PA等多种耗材，推动3D打印耗材预处理从串行走向并行；拓竹入驻山姆上架3D打印机，同步上线了配套耗材与模型展示，通过场景化陈列降低家庭用户认知门槛，推动消费级3D打印从极客圈层向大众市场渗透。
各板块景气度判断：家居(底部企稳)、新型烟草(稳健向上)、造纸(底部企稳)、包装(稳健向上)、潮玩(拐点向上)、轻工个护(略有承压)、AI眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D打印（拐点向上），二轮车（略有承压)。
风险提示
地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期;汇率大幅波动；中美贸易摩擦升级超预期；外需消费不及预期；存储涨价对手机等产品带来成本端压力。