AI景气与油价冲击传导的赛跑

（以下内容从华福证券《AI景气与油价冲击传导的赛跑》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周（5/11-5/15）市场先扬后抑，全A收跌-0.74%。从指数情况看，创业板指、科创50领涨，中证500、微盘股领跌。从风格情况看，科技领涨，医药医疗、周期领跌。本周31个申万行业涨少跌多，通信、电子、机械设备领涨，美容护理、钢铁、有色金属领跌。
市场观察：（1）市场估值：股债收益差上升至0.4%，小于+1标准差。估值分化系数有所上升。（2）市场情绪：市场情绪上升，行业轮动强度下降。市场大盘风格占优，微盘股指数跑输市场，主题热度主要聚集在半导体设备、工业气体、半导体材料。（3）市场结构：市场量能环比上升，电子、公用事业、通信多头个股占比居前，综合、有色金属、建筑材料内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升264.5亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周上升51万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为澜起科技、海光信息、中际旭创，近5日涨幅分别为17.9%、-6.3%、18.5%。杠杆资金净流入743亿元，主要流入行业为电子、通信、机械设备。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动-300亿份，其中国证2000、中证2000、科创创业50更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均30亿份，同比上升151%，较上周上升30%。
行业热点：Cerebras上市首日大涨，宇树发布量产版载人变形机甲。
（1）Cerebras上市首日大涨，全球AI算力资本开支热度再验证。（2）宇树发布量产版载人变形机甲，机器人多元应用想象空间打开。（3）北京发布AI赋能工业互联网方案，制造业智能化迎来政策抓手。
行业配置：高景气AI算力、强顺价能力
这是一场AI景气与油价冲击传导的赛跑，配置上建议同时关注高景气AI算力、强顺价能力两大方向。其中，可重点关注受益于国产替代加速的国产算力；根据我们的TOP100顺价五维组合（基于25Q3财报数据构建），可关注有色金属、基础化工、钢铁、电子、电力设备等行业。
风险提示
地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。