海外算力行业行业周报：光上游业绩强兑现，下游资本开支推升景气

（以下内容从中国银河《海外算力行业行业周报：光上游业绩强兑现，下游资本开支推升景气》研报附件原文摘录）
核心观点
一周主要指数周线保持上升通道，科技指数表现跑赢市场：一周（2026.05.01-2026.05.08）主要指标中，S&P500涨跌幅为2.33%，纳指涨跌幅为4.51%，道指涨跌幅为2.22%；科技行业方面，以大科技成长股为主的Nasdaq-100指数涨跌幅为5.50%，费城半导体指数涨跌幅为11.74%；科技市场整体指数方面，Nasdaq-100及费城半导体指数录得周线上扬，且Nasdaq-100表现跑赢市场。涨跌幅方面，Nasdaq-100中，周涨幅靠前的标的主要集中于?存储?/芯片及半导体设备?板块，周跌幅靠前的公司主要集中于SaaS及互联网服务/电商/石油天然气，我们判断主要因素为：存储方面拓产节奏缓慢导致的供需缺口持续加大，芯片价格企稳回升叠加AI算力需求持续旺盛，推动存储板块热度持续飙升，带动相关产业链板块行情走高。
核心观点：Lumentum于本周披露财报，受益于AI与云数据中心对光通信器件、收发器及激光芯片需求提升，公司业绩大幅增长。季度实现营业收入同比90.1%，创公司季度收入新高；实现净利润1.44亿美元。分产品来看，公司本季度收入增长主要由1）云光模块业务和激光芯片拉动，其中组件业务收入同比增长77%，窄线宽激光器组件出货同比增长超120%，泵浦激光器出货同比增长80%，相关产品在可预见期间仍处于供不应求状态；2）系统业务收入同比增长121%，主要由云数据中心收发器驱动，云光模块环比增长超40%，公司已通过泰国制造基地扩张支撑出货爬坡；3）供需缺口仍是短期主线，EML、PumpLasers及Transceivers等环节存在供给瓶颈。
Coherent业绩受益于AI数据中心和通信业务需求增长，公司收入、利润率与盈利能力均继续改善。本季度实现营业收入同比20.5%，净利润为1.91亿美元。分产品来看，1）数据中心业务仍是增长主引擎，占公司总收入75%，收入同比增长超过40%；2）产能端，公司正推进6英寸InP产能爬坡，并预计将在今年内实现内部InP产能翻倍，较原计划提前一个季度完成，且2027年底前有望再次翻倍；公司6英寸平台已用于EML、CWLaser及光敏二极管（Photodiode）生产，良率高于3英寸产线，且首批含6英寸器件的收发器已在本季度出货并贡献收入和毛利率改善；3）新产品方面，1.6T收发器正在快速放量，OCS系统产能瓶颈已缓解并开始加速爬坡，CPOScale-out收入预计于2026年下半年开始放量，Scale-upCPO预计于2027年下半年开始放量。我们认为，下游客户四大CSP厂商资本开支向AI算力基础设施逐级传导，2026年第一季度，谷歌、亚马逊、微软、Meta四家厂商合计资本开支指引上限接近7250亿美元，较2024年增长约165%，且未来增长预期仍居高。光模块持续受益的背景下，上游供需缺口作为短期主线，持续推高光模块产业链景气度。包括Lumentum、Coherent在内的龙头公司业绩强兑现，其保有先发优势的前提下，积极推进产能爬坡，未来增长可期，并持续带动相关产业链估值溢价。
投资建议：建议关注相关龙头标的：光模块/光通信相关标的：Lumentum（LITE）,Coherent（COHR）,Fabrinet（FN）,CorningInc.（GLW）,AppliedOptoelectronics（AAOI）等；设备制造相关标的：Ciena（CIEN）,CiscoSystems（CSCO）,MicronTechnology（MU）等；运营商相关标的：AT&T（T）,Verizon（VZ）,T-MobileUS（TMUS）等；行业应用相关标的：Oracle（ORCL）,Nvidia（NVDA）等。