2026年一季报点评：科技领航，A股告别“景气稀缺”

（以下内容从开源证券《2026年一季报点评：科技领航，A股告别“景气稀缺”》研报附件原文摘录）
业绩总览：拥抱高增长，2026年一季报业绩再提速
我们认为，A股的2025年年报与2026年一季报主要呈现出以下两大特征：
特征一：2025年Q4盈利增速有所下滑之后，2026年Q1的收入和利润弹性均迎来大幅增长。
（1）需求端：2025年Q4A股营收增速受金融业拖累放缓，2026年显著提速。2025年全年/2026年Q1全A营收同比增速分别为1.3%/5.0%（2025年Q3为1.4%），全A（非金融）营收同比增速分别为1.0%/5.2%（2025年Q3为0.6%）。
（2）利润端：2026年Q1A股非金融企业盈利释放高弹性。2025年全年/2026年Q1全A净利润同比增速分别为3.3%/7.2%（2025年Q3为5.6%），全A（非金融）净利润同比增速分别为-0.3%/11.7%（2025年Q3为2.1%）。进入2026年Q1后，全A和非金融利润均显著修复，且非金融的弹性更强。
特征二：大中型企业引领高增长
本次业绩披露市场体感是超预期公司数相对较多，我们从数据来看，2026年Q1高增速的公司占比显著高于往年同期表现。之所以有上述体感，主要来自于龙头和大中型企业的业绩高增长占比相对较多。
我们发现，当前盈利分布更集中于景气行业中的龙头，还未广泛传导至小微企业。以“营收同比增速>20%、利润同比增速>50%”刻画高增长样本，2026Q1五个市值区间的高增长占比均较2025年报有提升。其中，市值1000亿以上与市值500~1000亿公司高增长占比分别提升至约26.2%和24.2%，明显高于其他市值区间。
行业视角：科技和周期行业的景气提升最强，能源和地产消费局部改善
行业视角下，对A股2025年报与2026年一季报，我们主要聚焦于两个问题：
第一，哪些行业的业绩增长最为强劲？属于增长加速、还是景气反转？
（1）扩张型景气行业（收入和利润同比增速持续为正、且环比加速）：周期（有色金属、基础化工）、科技制造（国防军工、电子、电力设备）；
（2）业绩反转型行业（收入或利润同比增速由负转正）：周期（交通运输）、消费（社会服务、商贸零售、医药生物）。
第二，负增长行业中，哪些正在边际改善？
（3）低位修复型行业（收入或利润2026Q1的同比增速为负、但环比上个季度均显著改善）：周期（石油石化、钢铁、煤炭）、消费（食品饮料）、地产建筑（轻工制造）。
风险提示：财报对公司经营反映存在一定滞后性；宏观经济超预期变动。