财报会说话：A股基本面全景扫描

（以下内容从中国银河《财报会说话：A股基本面全景扫描》研报附件原文摘录）
核心观点
2026Q1全A非金融石油石化收入改善且利润修复。一季度全A、全A非金融、全A非金融石油石化营收累计同比分别增长4.69%、4.81%、5.69%，较2025年全年明显回升；归母净利润同比分别增长6.76%、10.98%、11.26%,较上年全年分别4.79pct、13.72pct、13.16pct。利润率方面，毛利率和净利率均有边际改善，非金融石油石化销售净利率升至4.63%，带动ROE环比小幅回升至6.37%。现金流方面，非金融石油石化经营现金流略有回落，但投资和筹资现金流压力缓解。整体看，收入增速快于成本增速，叠加公允价值收益回升，A股盈利修复基础进一步夯实。
哪些板块盈利表现占优？（1）上市板：2026Q1，各板块归母净利润同比增速改善，其中，科创板同比增速大幅提升至209%，创业板增速靠前。（2）风格指数：大小盘风格方面，2026Q1归母净利润同比增速均提升，小盘风格业绩改善更为明显。成长价值风格方面，成长风格盈利增速持续领先，且一季度显著提升。五大风格指数业绩分化，其中，成长风格盈利增速亮眼，周期风格业绩改善明显。（3）大类板块：TMT板块、中游制造板块维持高景气，且一季度盈利增速提升；上游资源板块一季度业绩显著改善，基础设施板块盈利回暖；金融板块业绩持续正增长但增速有所回落；地产链、可选消费板块盈利降幅收窄，必需消费板块降幅扩大。
高景气聚焦在哪些行业？（1）一级行业：2026Q1，计算机（100.56%）、有色金属（90.61%）、电子（72.89%）、国防军工（70.90%）、电力设备（53.37%）等归母净利润同比增速居前。从2026Q1归母净利润同比增速较2025A的边际变化来看，商贸零售（235.47pct）、有色金属（52.81pct）、计算机（48.66pct）、国防军工（42.32pct）、电子（41.17pct）、交通运输（35.03pct）改善明显。12个行业净资产收益率（TTM）环比提升。其中，有色金属、电子、商贸零售、国防军工、电力设备改善幅度居前；而农林牧渔、房地产、食品饮料、家用电器、汽车、非银金融、轻工制造承压。（2）二级行业：2026Q1，航空机场、地面兵装Ⅱ、能源金属、航海装备Ⅱ、造纸、半导体、其他电子Ⅱ、休闲食品、贵金属、软件开发等归母净利润同比增速居前。从增速的边际变化来看，体育Ⅱ、房地产服务、一般零售、地面兵装Ⅱ、造纸、半导体、航海装备Ⅱ、休闲食品、旅游及景区、广告营销改善明显。
一季度TMT与中游制造是修复的主攻方向。在全A收入改善、利润修复和盈利韧性增强的背景下，景气线索主要沿三条主线展开。一是TMT与中游制造仍是主线，半导体、其他电子、通信设备、航海装备、电池等表现较优；二是修复动能向资源品和部分消费服务扩散，贵金属、工业金属、休闲食品、酒店餐饮等边际改善；三是低估值高盈利弹性方向更具性价比，航海装备、电池、贵金属、工业金属、消费电子、证券等业绩与估值匹配度相对更优。
风险提示：外部不确定性的风险；政策不及预期的风险；市场情绪不稳定及流动性持续调整的风险。