公司信息更新报告：Q1营收同比增长超25%，智能化降本与高分红共筑价值

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：Q1营收同比增长超25%，智能化降本与高分红共筑价值》研报附件原文摘录）
晋控煤业(601001)
Q1营收同比增长超25%，智能化降本与高分红共筑价值。维持“买入”评级公司发2025年年报，2025年公司实现营业收入131.09亿元，同比-12.80%，实现归母净利润18.31亿元，同比-34.78%，实现扣非后归母净利润18.40亿元，同比-34.50%。单季度看，Q4公司实现营业收入37.84亿元，环比+12.64%；实现归母净利润5.55亿元，环比+38.52%。公司发布2026年第一季度报告，2026年第一季度公司实现营业收入30.46亿元，同比25.66%；实现归母净利润3.39亿元，同比-33.90%；实现扣非后归母净利润3.37亿元，同比-33.60%。考虑到2026Q1公司销售均价依旧低迷且公司暂停收购潘家窑矿，我们下调2026年及2027年预测，并新增2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润为24.99/27.02/33.61亿元（2026年/2027年原值25.49/29.43亿元），同比+36.46%/+8.11%/+24.39%；EPS分别为1.49/1.61/2.01元；对应当前股价PE为12.9/12.0/9.6倍。公司背靠晋能控股集团，集团优质资产注入稳步推进，降本增效成果显著，维持“买入”评级。
Q1产销平稳增长，售价承压但以量补价成效显著
产销方面：2025年公司实现原煤产量3528.93万吨，同比增长1.80%；商品煤销量2865.64万吨，同比下降4.39%。其中塔山煤矿/色连煤矿商品煤销量2091.08/774.56万吨，同比-6.53%/2.00%。2026Q1公司原煤产量889.60万吨，同比13.14%；商品煤销量716.42万吨，同比36.16%。
价格方面：2025年公司煤炭业务实现营业收入125.20亿元，同比下降14.83%；对应吨煤售价为436.90元/吨，较2024年490.55元/吨下降明显。2026Q1煤炭业务营业收入29.37亿元，同比增长31.00%；对应吨煤售价409.96元/吨，仍低于2025年同期426.10元/吨，公司通过以量补价来实现煤炭业务收入同比增长。成本方面：2025年吨煤综合成本约249.61元/吨，同比小幅增长1.33%。
分红比例持续提升，智能化降本增效夯实高股息价值
智能化建设推进：塔山矿预计推进四盘区建设，推动洗选工艺升级，5000大卡以上高热值煤产量占比提升10%。塔山矿区引入先进设备，掘进效率最高提升5倍，智能化矿山建设向纵深拓展。依托智能化系统，公司吨煤人工及能耗成本下降，2025年管理费用同比降低24.03%，财务费用同比降低70.91%，降本增效成效显著。叠加优质动力煤资源禀赋与铁海联运区位优势，资源储备扩容与智能化升级协同发力，为公司可持续高质量发展提供核心动能。
分红率提升：2025年公司拟向全体股东每10股派发现金股利5.47元（含税），分红比例为50%，相比于2024年45%继续提升。高分红叠加低负债、高现金的资产负债表，晋控煤业“现金奶牛”属性进一步坐实，高股息价值再获强化。
风险提示：经济增速下行，资产证券化进度不及预期，煤炭价格大幅下跌。