国防军工行业定期报告：中国商业航天大规模量产元年【华福商业航天&军工】

（以下内容从华福证券《国防军工行业定期报告：中国商业航天大规模量产元年【华福商业航天&军工】》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
商业航天方向，我们仍旧认为，中国液体火箭向大运力快速迭代已拉开序幕；在当前运力不足情况下，考虑到当下中国液体火箭与SpaceX间差距仍然较大，想要追赶则必须大规模制造与发射火箭，并提升火箭运力与可回收技术成熟度。
建议关注：1）国内火箭；2）国内卫星；3）SpaceX产业链；4）英伟达太空算力。
一）国内火箭：
三大核心逻辑：
1）宏观：强大的运力是大国必争之战略高点（类比GPU）；
2）中观：客观差距奠定火箭数量通胀逻辑，火箭数量正大力追赶（五年之内为必定趋势）；
3）微观：火箭公司上市融资扩产拉动全产业链进入产能扩张阶段，实现PE与EPS的戴维斯双击。
建议关注：【飞沃科技】、【广联航空】、【昊志机电】、【美新科技】、【华曙高科】、【民士达】、【航天动力】。
4月24日，国家航天局市场监管总局公布印发《商业航天标准体系（1.0版）》。
4月23日，习近平总书记寄语中国航天事业，他强调，探索浩瀚宇宙，发展航天事业，建设航天强国，是我们不懈追求的航天梦。
4月24日，我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。
4月24日，中国航天科技集团一院火箭总体专家冯韶伟表明，今年将会把嫦娥七号送入月球，明年还会有空间站任务，可能是科学史上价值最高的空间站的工程，将由长征五号B发射升空。
4月24日，根据蓝箭航天公众号内容，朱雀三号遥二火箭正在进行出
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厂前准备，将再次挑战一子级回收复用。
二）技术变革下的卫星产业链：
伴随我国卫星星座计划加速推进，新技术变革正悄然到来，柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等多产业方向均已进入1-N快速发展阶段，产业链新供应商正逐步涌现，建议关注：【起帆电缆】、【上海港湾】、【钧达股份】、【戈碧迦】、【西测测试】、【航天电子】。
4月21日，工信部表明支持开展太空算力技术前瞻性研究，有序推动太空算力产业发展。
4月24日，根据人民日报报道，商业航天市场规模达2.83万亿元，新技术、新应用不断涌现。
三）S（SpaceX）/T（Tesla）产业链+英伟达太空算力：
海外以SpaceX为代表的商业航天相关产业进度继续超预期，建议关注：
1）SpaceX：【西部材料】、【信维通信】、【蓝思科技】；2）S与T光伏设备：【迈为股份】。
4月19日，蓝色起源公司从佛罗里达州卡纳维拉尔角太空部队基地成功完成“新格伦”重型运载火箭的第三次飞行任务（NG-3）；
4月21日据报道，SpaceX本周正在得克萨斯和田纳西的工厂举行为期三天的分析师会议，向全球投资者描绘这场史上最大IPO的蓝图。
4月26日，美国太空军披露“金穹”合同细节，SpaceX、安杜里尔等12家公司获32亿美元订单。
军工方向，建议更多关注具备国内商业化加速与具备出海逻辑相关方向，建议关注：
1）商用发动机/燃机：
整机：【中国动力】、【航发动力】、【东方电气】、【上海电气】、【杭汽科技】；
零部件及其他：【航宇科技】（锻件）、【万泽股份】（叶片）、【应流股份】（叶片）、【联德股份】（锻件）、【航亚科技】（叶
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片）、【图南股份】（高温合金）、【隆达股份】（高温合金）、【杰瑞股份】（EPC）、【航发科技】；
GEV本周发布2026年一季度业绩，表现亮眼，燃气发电设备积压订单与槽位预订协议合计突破100GW（环比增长17GW），利润率同步提升，公司全面上调全年营收、EBITDA及自由现金流指引，展现强劲增长势头。
2）核聚变/核电/高温超导：【联创光电】、【国光电气】、【合锻智能】、【王子新材】、【旭光电子】、【爱科赛博】、【永鼎股份】、【杭氧股份】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【派克新材】、【宏微科技】；
3）无人机：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】；
本周行情回顾
本周（4.20-4.24）申万军工指数（801740）上涨1.31%，同期沪深300指数上涨0.86%，相对超额0.45pct；同期在31个申万一级行业中排名第7位。自2026年至今，申万军工指数上涨1.73%，同期沪深300指数上涨3.01%，相对超额-1.28pct，在31个申万一级行业中排名第14位。
细分行业看，基于上述细分领域指数表现看，本周细分板块表现较弱，其中航天板块为唯一上涨板块，主要系成分股航天电子等带动；航空板块表现相对于指数较弱，主要系前期（1.15至3.15）涨幅较多。
个股层面，本周涨幅前10个股原因各异，博云新材、天银机电、*ST铖昌等主要因商业航天板块带动；应流股份主要因燃机板块热度带动；本周跌幅前10个股主要因前期涨幅较多，3.15-4.17以上标的平均涨幅6.30%，超额国防军工板7.79pct。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期