蓝晓科技2025年报&2026一季报点评：汇兑损失拖累业绩，持续增长潜力确定

（以下内容从中国银河《蓝晓科技2025年报&2026一季报点评：汇兑损失拖累业绩，持续增长潜力确定》研报附件原文摘录）
蓝晓科技(300487)
核心观点
事件：公司发布2025年年报，全年实现营收27.86亿元，同比+9.08%，实现归母净利8.97亿元，同比+13.96%。公司同时发布2026年一季报，Q1实现营收6.07亿元，YOY+5.24%;实现归母净利1.82亿元，YOY-5.81%。
汇兑损失至26Q1盈利能力阶段性下降，财报质量整体良好。2025、26Q1，公司销售毛利率分别为51.46%、55.48%，同比分别+1.99PCT、+4.69PCT；净利率分别为32.41%、29.99%，同比分别+1.30PCT、-3.91PCT；2025、26Q1公司ROE(平均)分别为21.03%、4.03%，同比分别+0.76PCT、-0.71PCT；公司整体盈利能力呈继续提升态势，26Q1公司盈利能力下降，主要是因为26Q1人民币相对美元升值带来汇兑损失，使得26Q1财务费用由-1501.87万元大幅增长至4274.72万元所致。26Q1，公司资产负债率31.57%，同比-2.58PCT，有息负债率7.66%，均处于相对较低水平。2025、26Q1，公司经现净额分别为7.85亿元、2.00亿元，同比分别+7.33%、36.59%，现金流状况持续良好。
金属资源、生命科学、水处理等板块具备持续增长潜力。2025年公司吸附分离材料收入21.50亿元，同比增长8.26%；除节能环保领域外，其他各领域均实现同比增长，其中合计占比达79%的水处理与超纯化、生命科学、金属资源三个板块占比居前三位，收入分别为7.50亿元、6.36亿元、3.16亿元，同比分别+9%、+12%、23%。水处理及超纯化板块，海外高端饮用水市场渗透率公司仍有较大提升空间，核电、半导体领域超纯有望进入放量期。生命科学领域，GLP-1市场高景气有望继续推动固相载体销量高增长，同时公司小核酸药物领域有望迎来爆发期；金属资源领域，公司在战略金属镓提取方面有70%以上的的市场占有率；新能源产业持续高景气，将推动锂、镍、钴等新能源金属制备需求高增长。
投资建议：预计公司2026~2028年归母净利分别为10.35、12.00、13.79亿元，对应PE分别为31.26X、26.97X、23.47X，维持“推荐”评级。
风险提示：公司项目推进、市场拓展不及预期的风险等。