策略点评：锂电上游资源链明显走强

（以下内容从德邦证券《策略点评：锂电上游资源链明显走强》研报附件原文摘录）
摘要。 2026 年 4 月 24 日周五， A 股市场小幅回调， 成交额缩量至 2.66 万亿； 国债期货市场走势有所分化，超长端国债领跌； 商品期货市场多数下跌，新能源材料跌幅居前。
一、市场行情分析
1）股票市场： A 股市场小幅回落
A 股市场探底回升，三大指数午后跌幅收窄。 今日 A 股市场探底回升，三大指数集体收跌。上证指数收盘报 4079.90 点， 下跌 0.33%， 盘中虽一度出现修复迹象，但整体量能释放不足，市场情绪仍偏谨慎。 深证成指收盘报 14940.30 点， 下跌0.69%；创业板指收盘报 3667.79 点， 下跌 1.41%；科创 50 指数收盘报 1453.69点， 上涨 1.47%。从市场整体成交情况来看，今日 A 股总成交额约为 2.66 万亿，较前一交易日缩量 5.9%， 市场活跃性仍维持较高水平。 个股表现方面， 市场表现涨少跌多， 市场仍存在一定分歧， 其中上涨个股数量为 2031 只，而下跌个股为3347 只。
今日市场热点重新切换至资源与上游材料方向。 行业层面，涨幅居前的主要集中在基础化工、食品饮料、纺织服装、有色金属和电子板块，分别上涨 1.79%、 1.09%、0.90%、 0.89%和 0.14%；概念端则以锂矿、盐湖提锂、锂电电解液、工业气体、氟化工、 GPU、动力电池、磷化工和锂电正极等方向领涨，涨幅分别达到 6.99%、4.87%、 3.83%、 3.01%、 2.54%、 2.39%、 2.30%、 2.09%和 2.06%。 消息面上，今日锂电上游资源链明显走强， 或更多反映市场继续围绕锂价反弹及原料端扰动预期展开交易。近期海外锂资源出口仍处于配额管理阶段，供给端不确定性尚未完全消除，叠加储能与新能源需求预期边际改善，带动锂矿、盐湖提锂、电解液及正极材料等方向同步活跃。 与之相对，行业板块中通信、国防军工、传媒、农林牧渔、
电力及公用事业和建筑跌幅居前，分别下跌 3.73%、 2.57%、 2.18%、 1.32%、 1.30%和 1.25%；概念端则以 6G、饲料精选、水电、大飞机、中船系、光通信、商业航天、炒股软件和玻璃纤维等方向领跌，跌幅分别达到 3.58%、3.34%、3.33%、3.11%、3.02%、 2.90%、 2.90%、 2.85%和 2.80%。整体来看，当前盘面仍以结构性轮动为主，短期资金从前期拥挤的通信和军工链条中有所流出，转而回流至锂电资源、基础化工和有色金属等涨价与上游材料方向，市场主线由高弹性成长暂时切向资源制造。
今日 A 股整体呈现分化修复格局，市场风险偏好较前一交易日有所回暖，但仍未形成全面扩散。 从指数表现看，科创 50 上涨 1.47%，万得微盘股指数上涨 0.98%，科创综指上涨 0.80%，上证 50 上涨 0.58%，说明资金或重新回流科创和小盘成长方向。我们认为，当前市场仍处于结构性行情之中，成长方向重新占优说明情绪已有所修复，但修复更多还是局部性的、交易性的。后续能否进一步演化为更广泛的风险偏好抬升，仍要看产业催化、业绩兑现以及增量资金入场情况。
2)债券市场： 国债期货市场走势有所分化，超长端国债领跌
国债期货市场涨跌不一。 今日国债期货市场维持中短端窄幅波动， 超长端小幅回落的态势。 其中， 30 年期国债期货 TL2606 下跌 0.50%，收盘价 113.28 元，成交额1469.35 亿元； 10 年期国债期货 T2606 下跌 0.04%，收盘价 108.72 元，成交额917.72 亿元； 5 年期国债期货主力合约上涨 0.01%， 2 年期国债期货主力合约上涨 0.01%， 成交额分别为 778.15 和 1043.74 亿元。
央行公开市场开展 50 亿元 7 天期逆回购操作， 流动性环境延续偏松格局。 公开市
场操作方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了 50 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率为 1.4%。因今日 5 亿元逆回购到期， 今日公开市场操作实现净投放 45 亿元。 具体来看， Shibor 利率整体有所下行，隔夜 Shibor 报 1.219%， 与前一交易日持平； 7 天 Shibor 报 1.324%，较前一交易日下行 0.5BP； 14 天 Shibor 报 1.355%，较前一交易日下行 0.7BP； 1 个月 Shibor 报 1.405%，较前一交易日下行 0.75BP，利率水平仍维持在低位。 整体来看，央行延续小额逆回购操作，更多体现为对流动性的常态化呵护，在资金利率低位运行、短端价格继续回落的背景下，银行间流动性仍维持平稳偏松格局。
债市今日更多体现为强势行情后的高位整理，继续推动收益率下行的增量因素并不明显。 当前市场并未形成一致的进一步做多共识，短端在流动性宽松环境下相对稳定，而长端和超长端则更容易受到止盈情绪、风险偏好修复以及供给预期扰动。往后看，债市基础尚未明显转弱，但短期或从此前的单边偏强转向震荡消化，久期策略上仍需关注超长端波动放大的风险。
3)商品市场： 商品期货市场多数下跌， 新能源材料跌幅居前
商品指数小幅下跌。 今日南华商品指数收于 3055.53 点， 较前日下跌 0.13%， 国内商品期市收盘多数下跌，新能源材料跌幅居前。领涨品种分别为低硫燃料油、燃油、 LPG、不锈钢、原油， 分别上涨 4.42%、 3.28%、 2.96%、 2.02%、 1.93%；领跌品种分别为烧碱、铂、沪银、钯、多晶硅， 分别下跌-2.93%、 -3.73%、 -4.30%、-4.92%、 -9.00%。
能源链延续偏强运行，说明地缘扰动与航运风险仍在继续发酵。 今日低硫燃料油、燃油、 LPG 和原油涨幅仍居前，其中低硫燃料油表现明显强于原油，表明市场交易重心并不只是油价本身，而是进一步扩展到船燃、成品油及能源运输链条的供需扰动。短期来看，在中东局势尚未出现明确缓和、美伊谈判仍缺乏实质性突破的背景下，能源品价格仍容易受到风险溢价支撑，但连续上涨后也需关注高位波动加大的可能。
不锈钢走强， 预计主要还是近期印尼镍矿政策变化带来的成本支撑在继续发酵。 印尼镍矿 HPM 计算公式自 4 月 15 日起调整， 镍矿及镍铁成本中枢或将被抬高；与此同时，印尼 2026 年镍矿 RKAB 配额审批节奏仍偏慢，也强化了市场对矿端供应阶段性偏紧的担忧。
2）近期核心思路总结
权益方面， 当前盘面仍以结构性机会为主，成长风格虽有修复，但市场并未转入全面普涨，后续仍需观察产业催化、业绩兑现及资金面变化能否支撑这一修复继续扩散。
债市方面， 当前市场并未形成一致的进一步做多共识，短端在流动性宽松环境下相对稳定，而长端和超长端则更容易受到止盈情绪、风险偏好修复以及供给预期扰动。
商品方面， 市场仍以结构性机会为主，外部扰动、成本传导和供需边际变化仍是主要驱动，短期大概率延续分化演绎。后续仍需关注外部局势、价格传导及供给端变化。
风险提示： 国际地缘政治风险超预期恶化， 国内政策落地效果不及预期，海外通胀压力超预期。