策略周评：OpenAI锁定超200亿美元算力投资

（以下内容从东吴证券《策略周评：OpenAI锁定超200亿美元算力投资》研报附件原文摘录）
事件1：4月17日，OpenAI已与芯片初创企业Cerebras达成协议，同意在未来三年内向其支付超过200亿美元，以使用后者公司生产的芯片驱动的服务器。此外，该协议还可能让OpenAI获得Cerebras公司的股权。今年1月时，OpenAI公司同意在三年内从Cerebras购买高达750兆瓦的计算能力，当时的交易估值超过100亿美元。而根据最新的协议，OpenAI承诺的规模是此前公布的两倍之多，这凸显了业界对人工智能模型的运行推理所需的计算能力的日益增长需求。
事件2：4月16日，Anthropic推出其主力模型的升级版本Claude Opus4.7。和上一代模型相比，Opus4.7在高级软件工程能力上得到“显著提升”，特别是在困难任务上进步明显。该模型在处理复杂、长时间运行的任务时表现出更高的严谨性和一致性，能够精确遵循指令，并在输出结果前主动设计验证机制。此外，该模型的视觉能力也有大幅提升。
事件3：4月14日，OpenAI确认收购了一家美国个人理财初创公司—
Hiro Finance。Hiro成立于2023年，主要为消费者提供基于AI的财务规划服务，大约在五个月前推出了其AI工具——Hiro。用户输入薪资、债务、月度支出等财务信息，其AI工具会模拟不同的假设情景，帮助他们做出财务决策。这些收购动作有望强化ChatGPT在个人理财、企业财务、精准数学推理的能力，为打造超级应用补齐一大关键生活场景。此举体现出锁定用户并发展to B业务将是OpenAI近期战略的重要部分。
（信息来源：财联社、AI daily、智东西等）
周度观点
OpenAI锁定超200亿美元算力投资
（1）本周全球AI产业在算力、模型与应用三端协同演进下，正加速推动AI从能力提升走向系统化落地与生态扩展阶段。
（2）算力与基础设施方面，本周AI产业在大模型需求持续爆发与资本开支加速扩张的驱动下，呈现出算力供给多元化与基础设施重资产化并行推进的趋势。OpenAI一方面与Cerebras达成超200亿美元长期采购协议并推动其IPO进程，另一方面持续引入AMD、博通等多元芯片方案，反映头部模型厂正通过“订单绑定+股权合作”强化算力供给控制力、降低对单一架构依赖；同时微软加速承接原属OpenAI的算力项目并扩展全球数据中心布局，通过与Nscale等供应商合作租赁大规模GPU资源，体现云厂商在算力供给中的核心枢纽地位。制造环节层面，台积电在AI需求驱动下上调全年增长预期并持续加大资本开支，先进制程与产能扩张同步推进，反映晶圆制造已成为限制算力供给的关键瓶颈。整体来看，在需求侧持续高景气与供给侧扩张周期拉长的共同作用下，AI基础设施正加速向“多元芯片供给+超大规模集群+先进制程支撑”的体系演进，产业竞争进一步向算力资源整合能力与底层产能控制能力集中。
（3）模型技术层面，正沿“垂直专业化、长程稳定执行、三维世界建模”三条路径演进，推动AI从通用生成工具向可落地的行业级与环境级智能系统转变。海外方面，OpenAI推出GPT-5.4-Cyber，通过针对网络安全任务的专门微调与权限分级机制，显著降低合规场景下的拒绝边界，使模型能够直接参与漏洞分析与逆向工程，标志模型开始向高专业壁垒领域深度渗透；同时Anthropic发布Claude Opus4.7，在复杂软件工程与长时间任务执行中提升一致性与验证能力，并通过主动设计安全约束与能力削弱机制，在增强能力的同时控制了风险，反映前沿模型正向可控执行系统演进。新型建模层面，World Labs推出Spark2.0引擎，以动态3D高斯溅射为核心实现浏览器端高保真场景渲染，打通从真实世界建模到可交互环境的技术路径，为具身智能训练与空间类应用提供基础支撑。
（4）应用层面，正沿“垂直场景深化、智能体长期化、终端入口扩展”三条路径发展，加速从功能工具向生态级产品体系演进。海外方面，OpenAI通过收购Hiro Finance进行人才与场景补强，将AI能力进一步嵌入个人理财与企业财务等高价值领域，叠加此前在金融方向的产品布局，体现头部厂商正通过小型收购快速获取垂直领域人才和产品经验，强化用户粘性与To B拓展能力。国内方面，MiniMax推出MaxHermes，将自进化Agent能力云端化部署，使智能体具备跨会话记忆与持续学习能力，并打通多IM入口，实现从一次性交互工具向长期助手转变，打造“持续服务型Agent”。终端形态上，苹果智能眼镜进入测试阶段，聚焦轻量化与日常高频交互，并通过视觉AI与语音助手实现环境感知，标志AI正加速向新型硬件入口迁移。
（5）第二次全球滞胀阶段美股的经验表明，即使全球滞胀也不意味着科技全线走弱，具备实质性产业趋势的赛道仍然能够穿越周期。而科技缩圈的本质在于，油价上行后，尚未兑现业绩的远期科技方向存在明显的估值压力，因而“高位讲故事”的标的难以进一步提升估值。所以需要聚焦当下业绩确定性的方向，关注存储、先进制程、光通信、半导体设备材料等核心赛道。
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风险提示：美联储降息不及预期，AI技术发展不及预期